期货投资分析考试复习(第三四章).pptVIP

第三章　期货投资基本面分析 　　　 　　　重点 　　　 1、供需曲线　 　　 2、不同品种的投资分析特点 基本面分析的核心是供需关系决定价格 评估供需关系最重要的指标是库存消费比 供需平衡表 总供应　＝　期初库存　＋　本期国内产量　＋　进口 总需求　＝　本期国内消费　＋　出口 期末库存　＝　总供应　－　总需求 库存消费比　＝　期末库存　/　总需求 　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　 需求曲线 高价格VS低需求量 1、商品替代效应 2、收入效应 需求的价格弹性 ＝　需求量变化　/　价格变化 大于1：需求富有弹性 小于1：需求缺乏弹性 影响弹性的因素： 1、替代品多少 2、支出比例大小 需求曲线变动 需求量变化：曲线上移动 需求变化：曲线移动 供给曲线 高价格VS高供给量 供给的价格弹性 ＝　供给量变化　/　价格变化 大于1：供给富有弹性 小于1：供给缺乏弹性 供给曲线变动 供给量变化：曲线上移动 供给变化：曲线移动 供需变化对均衡的影响 　　　　　　需求不变，供应变化　　　　　　　　供应不变，需求变化 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　供应与均衡反向 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　需求与均衡同向 　　　　　　供应需求同时变化 蛛网理论 古典经济学： 　如果供给量和价格的均衡被打破，经过竞争，均衡状态会自动恢复 蛛网理论：动态均衡分析 　在假设条件下，均衡一旦被打破，经济系统并不一定自动恢复均衡。 完全竞争假设 　1、生长需要一定时间，且生产规模无法短期内改变； 　2、本期产量决定本期价格； 　3、本期价格决定下期产量。 蛛网理论对解释农产品生产非常适用。 现实中农产品生长容易出现发散型蛛网波动的状态。 收敛型蛛网　－－　供给弹性小于需求弹性 发散型蛛网　－－　供给弹性大于需求弹性 封闭型蛛网　－－　供给弹性等于需求弹性 基本面分析常用方法　 　平衡表法－－供应和需求中各种变量 　经济计量模型法－－建立变量之间的回归方程进行预测 　季节性分析法－－季节变动产生的价格变动规律 　分类排序法－－ 　　　在无法量化的情况下将因素按重要程度定性分析 最近十年美豆指数季节性走势图 基本面分析的步骤 1、熟悉品种背景、收集数据资料 2、建立、完善模型 3、应用、修正模型 第四章　期货品种投资分析 农产品 特征： 1、季节性 2、相关性和可替代性 3、天气因素 4、金融属性 进口成本　 大豆到港价＝（CBOT盘面价格＋美湾升贴水＋海运费）*汇率*关税*增值税 压榨利润 压榨利润＝豆油价格*出油率（0.18）＋豆粕价格*出粕率（0.78）-大豆价格　 金属 特征： 1、受经济环境影响大 2、产业链环节相近，但定价能力存在差异 3、需求弹性大于供给弹性 4、矿山资源垄断，原料供应集中 有色金属进口成本　 　＝（LME三月期货价＋现货升贴水＋到岸升水）*汇率*关税*增值税＋杂费 铜精矿销售价格=LME基准价- TC/RC费用 钢铁成本 　＝铁矿石成本＋焦炭成本＋生铁制成费＋粗钢制成费＋轧钢费　 能源化工 特征： 1、原油走势影响大 2、季节性及频繁波动性 3、产业链影响因素复杂 4、价格垄断性 油品进口价格　 　＝（MOPS价格＋升贴水）*汇率*关税*增值税＋消费税＋其他费用 PTA生产成本＝0.655*PX价格+1200（130美元） 电石法PVC生产成本＝1.45*电石价格＋0.76*氯气价格 乙烯法PVC生产成本＝0.48*乙烯价格+ 0.65*氯气价格 贵金属 特征： 1、供给－－稀有性 2、需求－－特殊性 3、投资属性 黄金的二次资源 1、再生金 2、央行售金 3、生产商对冲 金融期货 股指期货 　　FED模型： 　　　　如果股市动态市盈率的倒数高于国债收益率，意味着股市隐含的回报大于国债市场，股市被低估。反之被高估。 金融期货 利率期货 　　马尔基尔债券定价原理 　　1、债券价格与到期收益率成反比； 　　2、债券价格与到期时间成正比； 　　3、债券价格波动幅度随到期时间临近递减； 　　4、收益率下降对债券价格影响大于收益率上升； 　　5、债券价格与债券息票率成反比。 　 金融期货 外汇期货 　　 　　购买力平价理论　本国价格＝外国价格*汇率 　　 　　利率平价理论 　　　　无抛补：两国利率差＝本国货币预期贬值率 　　　　抛补：两国利率差＝汇率的远期升贴水率 　 1、依据马尔基尔（MALKIEL）债券定价原理，对于