神经经济学课件.ppt

Neurofinance: Bridging Psychology, Neurology, and Investor Behavior Steven G. Sapra 1 Paul J. Zak 2 December 2008;;;Introduction;人们的行为并不是一致的，或者说人们并不总是理性的决策者—这是一条不变的真理。加州理工学院的经济学教授Peter L. Bossaerts发现人类大脑分别对风险和回报进行计算，而不是进行经济学家所谓的期望效用之类的单一计算。? 科学家能够在屏幕上看到人是如何将他们的选择分隔在大脑不同的部位。这听起来可能不像经济学,但是神经经济学家的最初想法来自于哈耶克：资源是稀缺的，必须通过计算效用进行配置。无论是在经济学还是在大脑中，运行良好的系统不应当有集中的命令和控制。? 神经经济学刚刚起步。但投资者对其所能带来的经济效益很感兴趣。在未来，人们可以训练商人放弃自己的情绪或者提前通过大脑扫描测试他们是否客观。甚至未来的设备能够在交易或议价过??中监控他们的情绪，并指导他们如何弥补可能的错误。?;最好的商人是最擅长读心的人吗？交易技巧与计算和抵抗情绪的能力是相关的吗？ 在将来，研究将试图确定短期价格泡沫何时破裂。当人类不再微笑，适应上腺素的水平或者眼神交流的方式不同时，市场的趋势是否会变化？? 并不是所有的神经经济学都会使用大脑扫描。麻省理工的斯隆管理学院教授Andrew W. Lo将测谎器技术应用到证券交易员身上，显示焦虑和恐惧会影响市场行为。而观察眼睛活动很容易也比较便宜，这也能够帮助研究者确定被研究者大脑中的活动。另外的研究者观察了猴子大脑中单个神经的活动，猴子的神经的活动会根据回报的数量和可能性而不同。但大多数经济学家是否关心这一切？对神经经济学家是否解释真实世界的现象还存在疑问。;神经经济学家承认他们的研究仍处于初级阶段。确定大脑的神经元和作用非常困难。即使大脑的某一部位在特定时刻非常活跃，那么这一切是与人类决策过程是如何统一的仍是未决难题。? 在任何研究中接受扫描的人数是有限的，因为接受实验人员的费用大概是每小时500元，并且要请求使用昂贵的仪器。而且，不同的情况导致结果不同。我们在纽交所做出的决定和在医院进行决策时所做出的决定可能是不同的，其大脑活动也可能不同。? 如果技术的发展使研究者对大脑的功能认识更多，同时能以更低的成本更准确地阅读大脑，那么神经经济学就能大踏步发展。下一步应当如何？可能神经经济学要将注意力转到政治经济。人们在投票和投资是否使用一样的大脑区域？投票是否也是由恐惧、憎恶或者可能是得到新奇事物的渴望所支配?;; 个体自然地被认为是风险厌恶的，然而，有风险的股票和无风险的政府长期债券在长期表现中的巨大不同，意味着投资者对风险的厌恶情绪过高。这种经验观察被称为股权溢价之谜 (Prescott, et. al., 1985)。;;;;;;;;;3.Novelty Seeking and Aggressive Risk Taking 新奇追求和过度勇于冒险;就像大多数人表现出的一样，Benartzi Thaler (1995) 把短时的风险规避，或者过度厌恶损失视作人口的集合，以更大的回报的需求为特征，有时候不顾风险。例如，病态的赌徒似乎不顾一切的赌，而不考虑他们行为的后果。研究人员已经发现对偶基因D2A1与病态赌博有关。因此，中脑多巴胺能通路强烈的与问题赌徒的行为联系在一起，而且一般潜在的发生在过多的甘愿冒风险的人中。对于这些“高调的”或是“急需的”人在乎赢的预期，而不是结果本身。伏隔核不仅活跃在回报的实现中，而且在实现之前，或者在一个赌徒的所称的“行动”期间。更有趣地是，阻碍大脑的麻醉剂接受体naltrexone会降低问题赌徒 (Moreyra, et al., 2000) 以及强迫购物狂(McElroy, et. al., 1991)的产生。 ;古典经济学理论对于解释过度的风险承担存在的原因时不知所措。病态赌徒深刻认识到，每一个结果预期获得都是负面的。他们意识到他们的行为所带来的后果，但继续赌博，对自己的行为全然不顾(National Academy of Sciences, 1999)。由于赌徒们已经意识到了这些问题，但是古典理论不能解释他们的行为；古典理论会预测到一个代理人将总是会拒绝一个负面的预期的彩票。从吸毒者和赌徒研究的神经学证据中高度表明，某些个人行为与渴望的情绪有关。赌徒需要出色地给出具体的行动，对抗入侵的Twilight Zone。病态赌徒在一次游戏结束后，他觉得很快乐，因为他赢得了每次他参加的比赛。很快赢得了他的赌注后，他不断要求被派往地狱，结果发现他早已经在那儿了。风险承担和赌博具有