江铃汽车盈利能力分析2014.docVIP

江铃汽车（000550） 江铃汽车股份盈利能力之分析 江铃汽车股份有限公司（以下简称江铃汽车），公司营业地址在江西省南昌市迎宾北大道509号。公司原系南昌市企业股份制改革联审领导小组以洪办(1992)第005号文批准，于1992年6月16日在江西汽车制造厂基础上改组设立的中外合资股份制企业，企业法人营业执照注册号为002473号。于1993年12月1日在深圳证券交易所挂牌上市。江铃汽车主要以生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、底盘等汽车总成、及其他零部件，并提供相关的售后服务；品牌汽车销售、汽车及零配件的进出口；经营二手车经销业务；提供与汽车生产和销售相关的企业管理、咨询服务为经营范围。 盈利能力分析就是评估企业在整个价值创造的过程中，企业主体与诸多利益相关者之间是否都实现了正常的交易性回报。所以盈利能力体现了企业的综合实力。 一、江铃汽车盈利能力指标 图表1-1 指标报告期 指标 报告期 2012 2011 2010 销售毛利率 24.99% 24.71% 25.82% 营业利润率 8.66% 10.66% 12.36% 销售净利率 8.68% 10.72% 10.86% 总资产收益率 19.86% 17% 13.56% 净资产收益率 54.84% 50.38% 37.05% 每股基本收益 1.76 2.17 1.98 市盈率 10.22 9.21 13.91 股利支付率 39.77% 39.63% 39.90% 二、江铃汽车盈利能力指标（同行业） 图表2-1 报告期指标 报告期 指标 江铃汽车 同行业排名 行业平均值 行业最高值 行业最低值 销售毛利率 24.99% 2 15.17% 25.93% 2.70% 营业利润率 8.66% 3 4.64% 12.16% -4.03% 销售净利率 8.68% 2 3.37% 14.32% -3.23% 总资产收益率 19.86% 4 11.33% 25.25% -11.26% 净资产收益率 54.84% 1 14.93% 37.05% -19.72% 每股基本收益 1.76 2 0.48 1.88 -0.46 市盈率 10.22 12 45.14 195.5 -18.09 股利支付率 39.77% 2 22.43% 82.91% 0 指标分析 销售毛利率 销售毛利率反映每百元营业收入扣除营业成本后，有多少现金可以用于补偿各项期间费用并形成盈利。该指标是工商企业最大的成本要素。销售毛利是企业实现净利润和综合收益的条件和基础。毛利高并不代表净利润高。 影响毛利变动的主要有外部和内部因素。外部主要因市场供求变动导致销售数量及价格的变化以及取得生产要素价格的变动；内部因素主要寻求增加销售毛利额和销售毛利率的途径。可从开拓市场的意识和能力、成本管理水平以及存活盘盈盘亏等入手。 计算公式：销售毛利率=（销售收入-销售成本）/ 销售收入*100% 图表3-1 通过分析江铃汽车数据可知（图表1-1），近3年，江铃汽车的销售毛利率变动幅度不大，基本在25%左右，2012年的销售毛利率24.99%较2010年略有降幅。总体来说比较平稳。 再对同行业数据进行分析得知（图表1-1）（图表2-1）（图表3-1），企业的销售毛利率在同行业排名第2，基本处于行业最高值；相对均值和低值要分别高出64.7%和925.56%。由此看出，企业的成本管理较好；销售也能保持稳定。虽然企业在近3年处于稳定状态，但是在竞争如此激烈的市场中，企业还应该找到提高销售额增加市场份额的方案，以提高企业的竞争能力。 营业利润率 营业利润率是用于衡量每百元营业收入中所赚取的收益。该比例越大，企业的盈利能力越强。用此指标分析经营过程的盈利水平，避免受企业财务杠杆程度的影响，同时也避免受投资损益或者非常项目的影响。分析此指标时，需要考虑利息支出，因为企业利息支出取决于负债水平，而负债水平由相对独立于企业经营活动的筹资活动决定的。所以在考察企业的经营盈利能力时，尽可能剔除筹资活动带来的影响，才能更好反映绩效。 计算公式：营业利润率= 经营利润 / 营业收入*100% 图表3-2 通过对江铃汽车近3年的营业利润率分析可知（图表1-1），整个期间内的营业利润率是逐年下降的。从2010年的12.36%到2011年的10.66%，营业利润率降幅达15.9%；再在2012年的8.66%同比降幅23%；对比2010年则降幅达到42.7%。由此可看出，企业的获利能力减弱。企业需要对导致该结果的原因进行分析，是否管理的问题还是销售市场低迷造成的。 通过比较同行业的数据可知（图表1-1）（图表2-1）（图表3-2），江铃汽车的营业利润率在同行业中排名第3，排名相对较前。2012年的营业利润率较行业最高值低40.41%，比行业均值4.64%高出86.63%