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案例十一 川江控股股利分配政策 案例十一 川江控股股利分配政策 一． 教学目的与要求：　　通过学习本案例，了解经典财务理论中有关股利政策影响因素，公司股利政策种类及选择，公司股利支付方式的选择。了解股利分配的程序，运用该案例分析我国上市公司股利政策的现实状态，潜在问题。要求学会分析上市公司盈利状况和质量，掌握股利分配的内容和分配方案制定策略。 二． 了解政策背景 1、 盈余公积：　法　定 　　　　　　　　任　意 　目的：补亏、转增资本、分配 　如用于分配最高限额不超过股票面值6%　其余额不低于注册资本25%　法定公积金转增资本后留存部分不少于注册资本25% 2、 资本公积：可转增 　　　　　　　不可转增 　　　　目的：转增资本 　　　　不可转增部分：接受捐赠的非现金资产（价值尚未实现）、股权投资准备、转移价格超过正常市价部分等 3、 公益金：法　定 用于职工福利 　　　　　　任　意 三． 了解案例背景　　1、 该公司1999、2000年盈利情况（总额及增长率）　　2、 1999、2000年非经常性损益总额及增长率（2000年较上年增长2.2倍）　　3、 经营活动产生的现金净额(负值)　　4、 每股经营活动产生的现金流量净额（—0.24元）　　5、 关联交易对利润的影响情况 四． 利润分配方案的决策过程 　　 1、 董事会提出分配预案（提出、制定、选择）　　2、 最终报经股东大会批准（最终批准）　　3、 各程序结束后分别对外发布公告　　4、 该利润分配程序符合公司利润分配基本规则和程序 五． 对利润分配方案的了解 　　1、 利润分配预案（两金提取、派现和送红股）　2、 公积金转增股本预案　3、 配股预案（配股股数、价格、对象）不属于利润分配但列入分配预案.（再筹资） 六． 需要关注的问题 　　1、 盈利的质量 　　1）为什么现金要重要于利润？Cash is King ?　　2） 为什么要注重经营活动产生的现金流？　　3） 比较该公司每股收益与每股经营性现金流差异。（资本性应计利润和经营性应计利润）并分析产生差异的具体项目。　　4） 你认为该公司盈利增长潜力如何？ 例：　　1、 2000年的世纪中天每股收益1.19元，调整（扣除非经常性损益）后的每股收益0.18元，源于公司投资与清华紫光巨额收益22985.30万元，增幅565.1%，主营业务利润只增长53.28%。 2、大唐电信2000年每股收益0.406元，每股经营性现金流量—0.71元。 源于原材料价格大幅度涨价和公司应收帐款增长127.78%。 2、 对利润分配方案的判断和分析 1） 对基本概念的了解： 　　派现：是否含税、不影响公司股本结构和每股收益。对依靠现金股利的投　　资者是利好；影响公司现金流量但不稀释股权。不影响股数。但可能影响市价。（投资者由于公司分配现金、新投资可能需再筹资、股价可能会下降） 　 　送红股（企业做法：盈余公积金转增、资本公积金转增、本年利润转增）注意资本公积转增不属于收益分配，并需剔出资本公积金不允许转增的部分如接受捐赠的非现金资产、股权投资准备、转移价格高出正常市价部分等；　　盈余公积金转增后法定盈余部分不得低于注册资本25%。　　只改变权益资本结构并不影响其价值，也不会稀释股权，但转增后股数增加，影响市价。　　所有转增均影响资本增加，需报经股东大会批准　　 配股 属于再筹资行为。主要对老股东，一般不稀释股权。但股数增加、影响市价。　　增发新股 属于再筹资行为，主要对新股东（也可能部分老股东）。稀释股权，影响股价。 增发的目的：　　1.是改变股权结构；　　2.在配股条件不足时达到筹资。 2）把握： 你认为该公司分配方案中哪些不属于真正的利润分配？ 该分配方案对公司产生哪些影响？市场价格、现金流量、公司增长力？ 对投资者来讲这种一揽子分配吸引力何在？ 你认为我国上市公司利润分配政策不稳定是何原因？ * *