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【经济学】【电力技术经济分析】第4章 工程技术项目经济评价指标体系ppt模版课件
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 经济含义:IRR是在寿命期末全部恢复占用资金的利率,它表明了项目的资金恢复能力或收益能力。 IRR越大,则恢复能力越强(经济性越好)。且这个恢复能力完全取决于项目内部的生产经营状况。 判据: i*i0(基准贴现率) 或 IRRMARR 内部收益率的求解 求IRR需要解方程 直接解高次方程一般是不可能的,故采取一些数值计算的方法。 ① 内插法 ② 逐次试验法(启发式)(对分法) ③ Newton法 NPV(i1) i1 IRR i2 NPV(i2) 其中 i1,i2为初始点,i1 i2 且NPV(i1) 0,NPV(i2) 0 注意:为了减少误差,两个试插值应满足 ① 内插法 例 某项目方案净现金流量如下表所示,设基准收益率10%,用内部收益率确定方案是否可行。 0 1 2 3 4 5 单位:万元 -2000 300 500 500 500 1200 年份(年末) 净现金流量 解: 取i1= 12%求NPV1 NPV1 =-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3) (P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5) =21(万元) 取i2= 14%求NPV2 NPV2 =-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3) (P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5) =-91(万元) 因为NPV1=21万元, NPV2=-91万元,两值符号相反且不等于0, 而i2- i1= 2%, 求i* 因为i* i0,所以方案可行 i* = 12% +(14% -12%) ?21? ?21?+?91? = 12.4% NPV (元) i 0 12 12.4 14 21 -91 图3-2 求IRR的示意图 ② 逐次试验法(启发式)(对分法) 先给一个i0,若NPV(i0)0,则加大i0为i1,若NPV(i1)0,再加大直至出现NPV(ik)0,取 i0 i1 i4 i3 i2 i ③ Newton法 迭代公式: k=0,1,2,… i2 i i0 i1 NPV IRR与NPV的关系 用净现值作为判据时,需要预先确定一个合理的利率。如果该项目未来情况和利率具有高度的不确定性时,显然净现值判据就不好用了。 而内部收益率不需要事先知道利率,因此在这种情况下,它作为一种判据可取得满意的结果。 二者是否有一致的评价结果呢? 二者的关系在常规投资过程时如图 i0 基准贴现率(人为规定) NPV(i0) IRR=i* i NPV 只要i0i*,则NPV(i0)0 只要i0i*,则NPV(i0)0 二者在评价单独常规投资项目时具有一致的评价结果。 内部收益率的优缺点 ⒈ 不需事先确定基准收益率,使用方便 ⒉ 用百分率表示,形象直观,比净现值法更能反映单位投资额的效果,但计算比较复杂。 IRR 的几种特殊情况 以上讨论的内部收益率是基于所谓常规的投资项目过程,也称为纯投资项目,它要求: ① 净现金流量的符号由负变正只一次 ② 全部净现金流量代数和为正 几种非常规的投资情况 ① 内部收益率不存在 1000 800 500 500 500 -300 -1000 i F0 F1 F0 i F0 F1 F0 i ② 非投资情况 1000 800 800 800 800 -600 i* i NPV(i) 内部收益率存在,但与常规投资项目相反,只有基准贴现率i0i*时,方案才是可取的。 ③ 具有多个内部收益率的情况 内部收益率的定义公式中,若令 则成为 笛卡尔符号规则:系数为实数的N次多项式,其正实数根的数目不会超过其系数序列符号的变更次数。 所以当净现金流量的符号从负到正只变更一次时,方程可能会有唯一解(当然也可能无解,这要看全部净现金流量代数和是否为正)。只要存在解,则解是唯一的。 对于一个高次方程,总会存在多实数根的可能,即存在具有多个内部收益率的可能。 例: 年末 方案 A 0 -2000 1 0 2 10000 3 0 4 0 5 -100
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