汇率制与外汇管制.docVIP

第 章 汇率制度与外汇管制 Exchange Rate Regime and Foreign Exchange Control 比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊；熟悉现行人民币汇率制度 一、汇率制度（exchange rate regime 或Exchange rate system or exchange rate arrangement） （一）概念：指一国货币管理当局对本国汇率变动的基本方式（包括对汇率水平、变动幅度等）所做的一系列安排或规定。 内容包括：汇率的决定基础、变动幅度、调节方式、协调管理机构。 （二）汇率制度的类型 按变动幅度划分（传统分类） 1、固定汇率制：指现实汇率受平价的制约，并围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。 金本位制度下的固定汇率制（1880-1914年）； 布雷顿森林体系下的固定汇率制（1944-1973年） ■两种固定汇率制度的比较 相同点：1. 各国货币规定有含金量， 中心汇率由金平价确定； 2. 汇率水平相对稳定，围绕中心汇率小幅波动 不同点： 不同点 金本位制 布雷顿森林体系 形成机制不同 自发形成 通过国际间协调人为建立 稳定程度不同 金平价不会变动，汇率保持真正稳定 金平价可调整，BOP根本性失衡时，IMF予以调整 调节机制不同 自动调节 通过外汇市场干预 2、浮动汇率制：汇率水平完全由市场供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。 单独浮动和联合浮动 Free floating和managed floating；clean floating and dirty floating ■固定汇率制和浮动汇率制 比较的要点：实现内外均衡的自动调节效率问题；实现内外均衡的政策利益问题；对国际关系的影响 固定汇率制： 优点：1.利于国际贸易和国际投资活动的开展； 2.利于国际合作和各国政策的协调 缺点：1.不能自动调节国际收支； 2.不利于国内经济平衡发展，BOP的均衡是以牺牲国内经济为代价； 3.易使通货膨胀在国际间传递； 4.易受国际游资的冲击 浮动汇率制 优点：1. 可保持本国货币政策的独立性，阻止通胀跨国传播 2. 调节国际收支； 3. 减少外汇储备的需要 缺点：1.不利于国际贸易和国际投资活动的发展； 2.助长国际投机活动，加剧国际金融市场的动荡 3.不利于国际合作和各国政策的协调 ■固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 固定汇率制 浮动汇率制 优点 1.消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资 2.为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征 3.作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害 4.有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力 1.汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况 2.外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动 3.阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性 4.自动调节短期资金移动，防范投机冲击 缺点 1.汇率变动更加难以预测 2.货币政策丧失独立性，可能损害国家金融安全 3.容易输入国外通货膨胀，出现内外均衡冲突 1.增大不确定性和外汇风险危害 2.外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动 3.容易滥用汇率政策，引起宏观经济政策冲突 按是否钉住某一货币和波动幅度划分 钉住汇率制和弹性汇率制 IMF的划分 1. 无独立法定货币的汇率制； 2. 货币局制； 3.传统的固定钉住汇率制； 4. 水平波幅内钉住汇率制； 5. 爬行钉住； 6.爬行波幅内钉住； 7. 无事先宣布路径的管理浮动汇率制； 8. 独立浮动 什么是名义锚normal anchor？ 指交易者心理上存在的一种预期，这种预期之所以成为名义锚，是因为交易者自己有一定的心理承受能力，在这心理承受能力的范围内，交易者不会改变自己的行为；当经济条件超过这个承受能力时，交易者就会改变自己的行为方式。因此，政府可以通过改变投资者（交易者）的预期来实现政策目标。 居中安排的汇率制度 管理浮动Managed/Dirty Floating； 爬行钉住； 货币委员会。 ：以独立的货币机构取代中央银行，根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量；彻底放弃自主的货币政策； 比如香港的美元联系汇率制度 （三）影响一国汇率制度选择的主要因素 1.本国经济的结构性特征； 2.特定的政策目的； 3.地区性经济合作情况； 4.国际国内经济条件的制约 （四）汇率制度的选择理论 最适度货币区理论 货币区：指区内成员国货币保持钉住汇率制，对区外货币实行联合浮动汇率制。该理论最早由蒙代尔提出。 ■蒙代尔要素流动性分析（1961） 最优货币区标准：生产要素高度流动性。要素流动性越高的国家越适合组成货币区；与国外要素市场隔越大的国家，越适合组成单