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田莉 传统指标 会计不能反映真正的经营 早期经营者本身往往就是所有者，在信息不对称的情况下，承担最大风险的是债权人，所以，当时的会计报告和披露的主要是债权人所关心的，根本没有计入权益资本的成本。 证券法规是另一方面。经营者高估盈利和资产更容易被指为欺诈，而不是因为低估，所以会计师们倾向于谨慎、保守和稳健。 过去几十年间商业的变化，很多新的商业很多商业形态是传统会计难以准确计量和表达的。 会计指标存在的问题 会计实践中有大量的不确定性 如对折旧、存货计价、坏帐准备、无形资产摊销、收购时对商誉的处理 会计政策的调整会很大地影响会计利润，比如四项计提的强制执行 更何况,会计反应的只是过去而非未来,只看会计报表就好象开车只看后视镜。 很多学者的研究表明，会计收益率全然不能反映真实的收益率，通货膨胀使之更为恶化。 那么，以现金流为指标又如何呢？ 现金流固然与价值紧密相关，是评价整体项目或投资的良好指标，但不是一个用于日常管理的好的绩效指标 因为： 在投资初期，现金流往往是负的，无法以此判断经理人员的当期业绩 出现好的投资项目时，牺牲短期现金流，追求高投资回报有利于增加股东价值 有较高的现金流并不一定代表良好的业绩，可能是缺乏良好的投资机会，或过于保守的投资政策 Value 与 Metric War EVA Stern Stewart Co. CVA Holt Consulting Co.