资金结构的决策方法例题21.PPTVIP

各组开展对企业资金结构的调查分析，进一步优化本组虚拟企业的筹资方案，确定合理的资金结构，并准备分组讨论交流。 1. 资金结构的影响因素 2. 资金结构的决策方法 一、资金结构概述 (一) 资金结构的概念 资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。资金结构是企业筹资决策的核心问题，企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资金结构。 (二) 资金结构中负债的意义 1. 负债筹资有利于降低企业资金成本　 2. 负债筹资具有财务杠杆作用 (三) 影响资金结构的因素 二、资金结构的决策方法 (一) 比较资金成本法 比较资金成本法是指企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个筹资方案，分别计算不同筹资方案的加权平均资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法。 (二) 每股收益分析法 每股收益分析法是将每股收益和息税前利润这两大要素结合起来，分析资金结构与每股收益之间的关系，进而确定最佳资金结构的方法。 一般地，当企业实现的息税前利润足够大时，企业多负债有助于提高每股收益；反之则会导致每股收益下降。那么，究竟息税前利润为多大时负债有利，息税前利润为多小时发行普通股有利呢？为此，我们就要求得每股收益的无差别点，即每股收益不受筹资方式影响的息税前利润。其计算公式为： 每股收益分析法的决策标准: 每股收益无差别点的息税前利润计算出来以后，可与预期的息税前利润进行比较，据以选择筹资方式。当预期的息税前利润大于无差别点的息税前利润时，应采用负债筹资方式；当预期的息税前利润小于无差别点的息税前利润时，应采用普通股筹资方式。由于这种方法需要计算每股收益无差别点，因此又称每股收益无差别点法。 案例：大宇资本结构的神话 各组开展对企业资金结构的调查分析，完成调查分析报告。 运用资金结构的决策方法，结合相关的调查分析，合理确定虚拟企业的筹资方案，并分组讨论。 任务完成后，各组派一名代表进行公开交流，教师对学生任务完成情况进行考核与点评。 例2.4－1 某企业拟筹资建设一新项目，投资总额为500万元，拟定了三个筹资方案，其资金结构分别为： 甲方案：长期借款100万元，债券100万元，普通股300万元； 乙方案: 长期借款100万元，债券150万元，普通股250万元； 丙方案：长期借款150万元，债券150万元，普通股200万元。 三种筹资方案所对应的资金成本分别为：长期借款6%，债券10%，普通股12%。试分析选择资金结构最佳的方案。 各方案的综合资金成本计算如下: 甲方案的综合资金成本＝ 乙方案的综合资金成本＝ 丙方案的综合资金成本＝ 例2.4－2 某公司现有资产总额2 000万元，负债比率40%，年利率8%，普通股100万股。现拟筹资400万元扩大生产规模。新增筹资可以利用发行普通股筹集，也可以利用发行债券筹集。若发行普通股，则计划以每股10元的价格发行40万股；若发行债券，则以10%的年利率发行400万元。假定增加资金后预期息税前利润为500万元，所得税税率为30%，采用每股收益分析法计算分析应选择何种筹资方式。 首先计算每股收益无差别点，根据资料计算如下 EBIT＝204(万元) 此时的每股收益（EPS）为： 当息税前利润等于204万元时，采用负债方式或发行股票方式筹资都是一样的；当息税前利润大于204万元时，采用负债方式筹资更有利；当息税前利润小于204万元时，采用发行股票方式筹资更有利。该公司增加资金后预期息税前利润为500万元，大于无差别点的息税前利润204万元，故应采用发行债券的筹资方式。 上述结论可通过绘制分析图加以证明。见图4－1所示。 * * 学习子情景2.4 优化资金结构 1.提出任务 2.知识储备 3.调查分析 4.项目操作 5.交流点评 1.提出任务 能运用资金结构的决策方法，进行筹资决策，确定合理的筹资结构。 任务要求 能力目标 2.知识储备 相关知识 知识目标 1.了解资金结构的影响因素 2.掌握资金结构的决策方法 ——狭义的资金结构是指长期资金结构 ——广义的资金结构是指全部资金(包括长期资金、短期资金)的结构 利率水平 所得税率 资产结构 贷款人 信用 行业因素 所有者 管理者 财务状况 资金结构 销售情况 企业规模 例题 2.4-1 例题 2.4-2 案例分析 1.课前准备 2.组织引