我国房地产企业并购绩效案例研究——以云南城投并购案为例-a case study on the performance of chinas real estate enterprises in mergers and acquisitions - a case study of yunnan citys mergers and acquisitions.docxVIP

万方数据 万方数据 A performance. accounting measure methodology and EVA methodology can only study M A performance as group. Finally, this paper gives some advice to improve the M A performance from interior and exterior level. Key words: M A performance; real estate enterprise; even study methodology; accounting measure methodology; EVA methodology iii 目录 摘要 i Abstract ii 第一章 绪论 1 1.1 研究背景 1 1.1.1 并购发展的国际背景 1 1.1.2 国内并购及房地产行业并购的发展背景 1 1.2 研究意义 3 第二章 相关概念、理论及文献综述 5 2.1 企业并购的相关概念 5 2.1.1 企业并购基本概念的界定 5 2.1.2 企业并购绩效概念的界定 8 2.1.3 企业并购绩效评价的方法 9 2.2 并购相关理论研究综述 12 2.2.1 效率理论 12 2.2.2 规模扩张理论 13 2.2.3 委托代理理论 13 2.2.4 政治关联理论 14 2.2.5 价值低估理论 15 2.2.6 掏空与支持理论 15 2.3 并购绩效文献综述 16 2.3.1 基于事件研究法并购绩效研究的国内外文献综述 16 2.3.2 基于财务分析法并购绩效的国内外文献综述 18 2.3.3 基于 EVA 研究法并购绩效研究的国内外文献综述 19 2.3.4 文献综述评论 21 第三章 我国房地产行业发展和并购现状 22 3.1 我国房地产行业发展概况 22 3.1.1 行业发展迅猛，对国民经济影响程度加深 22 3.1.2 房价持续高涨，地价不断攀升 23 3.1.3 房地产行业收益良好，资产负债率高 24 3.2 我国房地产企业并购现状 24 3.2.1 房地产企业并购规模 25 i 3.2.2 房地产企业并购特征 26 3.3 我国房地产企业并购动因 28 3.3.1 外部动因 28 3.3.2 内部动因 30 第四章 我国房地产企业并购绩效评价体系构建 33 4.1 并购绩效研究对象的界定 33 4.2 并购绩效评价体系设计 33 4.2.1 基于股东财富角度的绩效评价 33 4.2.2 基于企业财务数据的绩效评价 35 第五章 我国房地产企业并购绩效案例分析 40 5.1 云南城投概况 40 5.1.1 云南城投简介 40 5.1.2 云南城投股权关系 41 5.2 云南城投一系列并购事件简介及动因分析 42 5.2.1 并购情况 42 5.2.2 并购动因 44 5.3 云南城投并购绩效评价 45 5.3.1 并购绩效评价——基于股东财富角度 46 5.3.2 并购绩效评价——基于企业财务数据 51 5.3.3 云南城投系列并购绩效总体结论 57 5.4 云南城投并购绩效因素分析 58 5.4.1 股东财富短期绩效因素分析 58 5.4.2 股东财富长期绩效因素分析 59 5.4.3 企业财务绩效因素分析 60 5.5 房地产企业并购绩效研究方法评价 60 第六章 提高我国房地产企业并购绩效的措施建议 62 6.1 企业内部层面的措施建议 62 6.1.1 明确并购目的，做好前期调查 62 6.1.2 加强资金管控，降低资金成本 63 6.1.3 注重并购整合，实现协同收益 63 6.2 企业外部层面措施建议 64 6.2.1 完善房地产行业并购法律 64 6.2.2 政策调控、税制改革，突出政府引导作用 65 6.2.3 加快资本市场的建立，实现资本有效配置 65 ii 参考文献 66 附录 70 致谢 77 iii 第一章 第一章 绪论 第一章 绪论 1.1 研究背景 1.1.1 并购发展的国际背景 企业并购指企业之间的兼并（merger）和收购（acquisition），总的来说 其动机和实质是企业战略的落实和社会资源的重新配置。对于企业来说，并购 是企业发展壮大的必要途径，正如美国著名学者、诺贝尔经济学奖获得者乔治. 约瑟夫.斯蒂格勒(George. Joseph. Stigler, 1986)的著名言论：“没有一家美 国大公司不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来的,几乎没有一