高端产品占比提升,业绩增长动力十足.PDFVIP

所 电子元器件 究 研 2012 年03 月05 日 公司研究 公司点评 首次评级：短期_推荐，长期_A 高端产品占比提升，业绩增长动力十足 券 ——银河磁体(300127)公司点评 证 都 国 核心观点 股价走势图 净利润大幅提升，全年业绩亮丽。近日公司公布了 2011 年年报， 2011 2011-03-07～2012-03-02 年公司实现营业收入 5.64 亿元，同比增长 69.90%；实现利润总额 1.69 50% 亿元，同比增长 169.05%；实现归属于母公司净利润 1.44 亿元，同比增 34% 长 168.12%，业绩符合预期。 18% 产品价格上调，毛利率大幅提高。受稀土价格波动影响，2011年公司主 2% 要原材料磁粉价格也出现较大波动。公司较强的议价能力和与下游客户 的稳固合作关系使公司能够将原材料价格波动的影响顺利向下游转移， -14% 告 报 保证了公司产品毛利率有所提升，其中光盘驱动器用磁体毛利率提高 -30% 究 8.78个百分点至31.86% ，硬盘用磁体毛利率提高6.49个百分点至35.62% ， 11-3 11-6 11-9 11-12 研 公司综合毛利率达到36.22% ，提高7.16个百分点。 上证综指 银河磁体 券 募投项目投产，高端产品占比提升。2011 年公司募投项目产能陆续释 证 放，其中硬盘用粘结钕铁硼磁体项目产能释放约 51% ，销量达到 457 吨； 基础数据 汽车用粘结钕铁硼磁体项目产能释放约 29% ，销量达到 97 吨。募投项 总股本(万股) 16157.32 目达产使得公司硬盘用磁体和汽车用磁体的收入占比分别提升10.22 和 1.35 个百分点。高端产品占比提高，使得公司盈利能力得到增强。今年 流通A股(万股) 4100.00 公司募投项目产能将继续释放，预计将于明年上半年达产，公司高端产 52周内股价区间(元) 16.2-36.43 品占比将进一步提升。 总市值(亿元) 50.73 泰国洪水效应持续，公司产品需求旺盛。去年 10 月泰国遭遇洪灾，公 总资产(亿元) 10.77 司主要竞争对手日本大同在泰国的磁材工厂全面停产，使得粘结钕铁硼 每股净资产(元) 6.28 磁体市场供不应求。虽然目前洪水早已退去，但由于大同泰国工厂的主 6个月 要生产设备均已报废，因而预计今年粘结钕铁硼磁体市场仍将处于供不