四紧缩的货币政策方向不变制约锌价上涨-方正中期期货.docVIP

PAGE 锌 专题报告 PAGE 请翻阅末页免责条款 第PAGE 5页 知识创造财富 · 专业铸就品牌 锌 专题报告 研究员赵国存 研究员 赵国存 0731-4313486 Zgc1618@188.com 方正期货研发中心 湖南省长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-4331558 邮编：410008 江苏省苏州市竹辉路358号华新大厦四楼 电话：0512邮编：215007 脆弱成本支撑下的锌价 内容概要：—— 内容概要： ——国际铅锌研究组织(ILZSG)5 月14 日报告显示，2008 年第一季全球精锌市场供需从2006年同期的过剩5.9 万吨增至7.2 万吨。 ——今年前4 个月，我国精矿进口量和国内精矿产量均有所增加，使得国内精矿供应较为充足，但是锌锭产量并没有出现预期性增长。 ——四川的锌精矿产量占全国的比例大约只有7%左右，因而汶川特大地震对锌精矿的影响不是很明显。 ——中国政府的货币政策依然把控制通货膨胀作为主要目标，由此也将导致对锌需求的下降。 ——精锌的成本及冶炼企业意外的收益分析显示，价格依然有向下的空间，并且成本对价格只是支撑因素之一。 ——趋势上看锌价将继续在下跌通道中运行，但震荡将加剧。 ——中线投资关注逢高卖空机会。 行情展望 在过去的五月，国内外期锌市场可谓是先扬后抑大幅度震荡。前半个月，我国汶川发生的特大地震，导致锌市场出现局部供应中断刺激锌价大幅反弹，给人们些许的上涨希望；到了后半月，在LME 锌库存的激增以及美元重新走强的双重打击下，国内外市场锌价破位下跌。截至6月2日，LME 三个月期锌盘中更是一度击穿06 年2 月以来1970 美元/吨的最低水平。国内方面，沪锌期货在5月的最后一个交易日全线封跌停，随后就刷新了期锌上市以来的最低价，投资者都在思考：锌价为什么跌的如此厉害呢？什么时候是个头呢？笔者认为锌市场的整体供需并没有实质性改变，成本的支撑显得脆弱无力，锌价的下跌趋势将延续，但波动将加剧。 一、国际上锌的供求情况 国际铅锌研究组织(ILZSG)5 月14 日报告显示，2008 年第一季全球精锌市场供需从2006年同期的过剩5.9 万吨增至7.2 万吨。今年一季全球锌矿产量为282.8 万吨，较去年同期增加25.9 万吨。一季度全球精锌产量年同比增长2000 吨至283.9万吨，但同期消费减少11000 吨至276.7万吨。其中，第一季度西方国家锌产量为168.8 万吨，消费量为174.7 万吨，导致该地区精锌供应短缺5.9 万吨，这与今年以来中国出口的大幅减少不无关系。5月23日世界金属统计局（WBMS）发布的数据显示一季度全球锌供应过剩84500吨。 全球锌市场的供应缺口在2007 年得以迅速弥补，主要是过去的时间锌价飙升导致行业投资不断膨胀的结果。在去年10 月举行的LME 年会上，大家就对2008年精锌市场供应过剩几乎达成共识，这就使得市场中看空情绪占主导并一直延续到现在。国际铅锌研究组织在4 月底预测，2008 年全球锌市场将供应过剩215000 吨。ILZSG 预计，今年全球精炼锌产量将增长6.4%至1206 万吨，最大的增幅将来自于中国和印度。ILZSG 预计今年全球的锌需求将增长5.2%至1185 万吨，主要是由于亚洲需求增长。中国第一季度锌需求量为881,000吨，或为全球总需求的32%。3月单月全球锌板产量为968,300吨，消费量为966,100吨，供应过剩2,200吨，消费量统计中未计入未报告的库存变化。 目前，欧洲锌消费市场处于稳定状态，美国经济对其影响日益凸显。建筑行业和汽车行业面临全球范围内的借贷危机，欧洲央行已经对将来的经济发展提出预警。极少数的国家能像美国一样大胆地降息以促进经济发展，欧洲央行认为控制通胀比防止消费剧烈下滑更重要。在一定程度上，消费者信心低迷，锌的主要最终消费行业损失更为严重，因为他们更受制于信用贷款的最高限额。 二、国内锌的供需情况 1、国内精矿供应较为充足 今年前4 个月，我国精矿进口量和国内精矿产量均有所增加，使得国内精矿供应较为充足。中国有色金属工业协会数据显示，4 月我国锌精矿产量为24.6 万吨，同比增加15%，1-4月累计产量79.1 万吨，同比增长22%。海关统计数据显示，今年4 月份我国进口精锌矿13.4万吨，同比减少了20%，但1-4 月份累计进口比去年同期增长37%。综合产量和进口量来看，今年前4 个月国内精矿总供应量较去年同期增长了33.6 万吨或28.4%。 图一 中国精锌矿月度供应