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后市走势存分歧 投资机会仍趋同 一周市场回顾：政策紧缩继续压制市场两市股指先扬后抑 上周六11月份主要宏观经济数据公布，工业增加值、进出口数据等均超预期增长，显示经济复苏态势良好。但CPI增速再创29个月以来的新高，同比上升5.1%，也超乎市场预期。但央行在上周五再次上调存款准备金率而非加息，这在一定程度上，反而对市场构成利好，周一两市股指也大幅反弹，但随后两市股指上涨动力明显不足，再次陷入窄幅震荡格局。短期来看，尽管12月CPI将高位回落，但当前通胀忧患仍未消除，也不排除政府采取进一步措施的可能性，政策压力仍是最近制约行情的主要阻力。在板块上，农林、信息、电子、采掘表现良好，超额收益明显，而金融行业表现不佳，严重拖累大盘。 表1：本周A股市场主要指数表现一览 序号 指数名称 涨跌幅 1 上证综指 1.85% 2 深证成指 2.40% 3 沪深300 2.01% 4 中证100 2.62% 5 中证200 4.45% 6 中证500 5.31% 7 中小板 4.74% 数据来源：德圣基金研究中心 统计日期：2010年12月13日-2010年12月17日 在基金方面，本周股票市场小幅上涨，各类德圣基金指数各类基金指数全线上涨，具体各类德圣基金净值指数表现见下表2。 表2：德圣基金净值指数本周表现一览 序号 指数名称 涨跌 1 开放式基金净值指数 2.94% 2 股票型基金净值指数 3.57% 3 偏股混合型基金净值指数 3.51% 4 配置混合型基金净值指数 3.17% 5 偏债混合型基金净值指数 1.65% 6 纯债型基金净值指数 0.30% 7 债券型基金净值指数 0.79% 8 保本型基金净值指数 1.35% 9 偏股型开放式基金净值指数 3.55% 10 指数型基金净值指数 2.42% 11 特殊策略基金净值指数 3.08% 数据来源：德圣基金研究中心 数据统计日期：2010年12月10日-2010年12月16日 基金看市：明年走势存分歧 上周六统计局公布11月我国宏观经济数据，工业增加值、进出口数据等均超预期增长，显示经济复苏态势良好。但CPI增速再创29个月以来的新高，同比上升5.1%，超乎市场预期，而且央行也在上周五再次上调存款准备金率。尽管12月CPI将会回落，但当前通胀忧患仍未消除，不排除政府采取进一步措施的可能性，短期来看，政策压力始终是最近制约行情的主要阻力。2010年即将成为过去，对于2011年的走势，各大基金公司存在分歧。其中南方、国泰、信达较为乐观，而华夏、信诚等基金公司则相对谨慎。 其中南方基金最为乐观，认为明年指数将会创出2008年以来的新高。南方基金指出，市场从2319点底部反弹后，在流动性推动下振荡上行，一举突破3000点重要关口，最高到3186点，之后在通胀高企、加息、上调存款准备金率的打压下快速回落，市场迎来中期调整。估值上来看，目前沪深300估值在2010年、2011年的动态市盈率分别为15倍和12倍，对应的利润增长率分别为33%和21%，依然处于历史的估值底部。短期来看，市场对负面政策预期已经体现，继续大幅调整的可能性不大，而当前国内外经济基本面和外围金融市场稳定也将继续对A股形成支撑。尽管经济数据淡季使得悲观情绪完全消除的可能性不大，市场结构性行情的特征仍会比较明显。 国泰基金认为，2010年的中国经济体现出的韧性垫高了市场的底部，虽然短期有通胀问题，但是长期来看，中国经济结构转型平稳过渡是大概率事件。展望后市，国泰基金认为明年市场的底部和高位都会提升是大概率事件，但空间有限，整体上呈现震荡上行态势。 信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华表示，中期来看，政策的收紧将以不过分伤害经济增长为前提，经济向好及流动性宽裕的局面不会发生根本的改变，市场中长期向上的格局仍存；从估值上看，目前市场估值也已回落到14.49倍附近，显示市场下跌空间有限。 与南方、信达的乐观不同，华夏基金则想的相对谨慎。华夏基金认为，对于未来一年投资影响较大的因素是政府政策，特别是对房地产、通货膨胀等问题的政策。短期来看，通货膨胀压力很大。预测明年CPI涨幅高于今年，但仍处于合理水平。在政策面，防通胀必然要控制货币增速，宽松的货币环境或将终结。2011年的货币政策可能从紧，利率水平仍有逐渐上调的空间。 信诚基金副总经理、首席投资官黄小坚也没有那么乐观。他认为，明年市场的走势更加受制于宏观政策的不确定性，因此，市场很难出现大行情或大熊市，仍将保持箱体振荡格局。他强调，经济增长和通胀水平的组合将是未来需要密切观察的两大因素，因为这与房地产政策和紧缩货币政策相关。虽然或难有大行情出现，但不排除在政策暂时宽松的利好下出现一轮周期性行情的反攻，自下而上的选股仍是主要策略。 投资机会：关注十二五规划受益行业 对于未来的投资机会，各