恒安国际（1044HK）深度研究报告打造个人及家庭卫生用品巨头2012.pdf

上市公司深度研究报告 上市公司深度研究报告 证券研究报告 造纸轻工—造纸 增 持 首次 恒安国际（1044.HK ） 2012 年 12 月 28 日 股票价格 12 月 27 日收盘价 69.35 港元 6 个月内目标价 81.00 港元 打造个人及家庭卫生用品巨头 52 周内股价波动 66.80 -83.45 港元 主要估值指标 恒安国际是国内个人及家庭卫生护理用品行业的领先企业，凭借品 2011 2012E 2013E 牌及规模优势，掌握市场机遇，推动业务在高盈利水平下持续增长。 市盈率 32.18 24.15 19.68 市净率 7.23 6.23 5.53 主要财务数据及预测 PEG 1.19 1.66 0.89 2009 2010 2011 2012E 2013E 股本结构 营业收入（万港币） 1083383.9 1343168.8 1705055.7 1952838.5 2384245.2 总股本（万股） 122903 净利润（万港币） 211750.9 243832.8 264883.9 352874.1 433181.2 流通 A 股（万股） 0 营业收入增长率（% ） 35.4 24.0 26.9 14.5 22.1 H 股（万股） 122903 净利润增长率（% ） 57.9 15.2 8.6 33.2 22.8 市场表现 每股收益（港元） 1.723 1.984 2.155 2.871 3.525 恒安国际(左) 恒生指数(右) 资料来源：2009-2011 年财报，海通证券研究所 85 24000 22000  个人及家庭卫生用品巨头。恒安国际于 1998 年在香港上市，是内地第一家在香港 80 20000 上市的民营企业，目前市值约 850 亿港币。公司的产品结构多元化，包括纸巾、卫 75 18000 生巾、纸尿裤、零食产品和洁肤产品。其中主要业务纸巾、卫生巾、婴儿纸尿布和 70 16000 成人失禁用品业务国内排名分别为第一、第一、第二和第六，均位居市场前列。 14000 65 12000 111228 120430 120823 121219  需求刚性保障行业稳定增长。生活用纸是日常生活不可或缺的物品，属于快速消费 品，具有需求刚性。伴随经济增长和人们生活水平的提高，我国生活用纸行业保持