工程机械行业2013年投资策略报告弱复苏下强者恒强2012.pdfVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 弱复苏下，强者恒强 2012 年12 月25 日 看好/上调 东 ——工程机械行业2013 年投资策略报告 工程机械 年度报告 兴 证 券 摘要： 股 分析师：韩庆 券 份  行业外部的宏观经济环境将呈现弱复苏的特点。下半年以来固定资产投资 执业证书编号：S1480511100001 有 增速回升是对之前调控超调后的纠偏，新的一轮投资周期在明年启动的概 机械行业分析师 限 率不大。新政府换届后，首要工作是推动经济转型和改革，这意味着它将 010 公 容忍较低的经济增速。投资在明年仍将扮演经济发展“稳定器”的角色。 hanqing@dxzq.net.cn 证 司  行业去库存周期将在年底时结束。从行业整体的库存周转率来看，由于库 证 存去化的速度慢于收入下滑速度，上半年库存周转率明显偏低，而3 季度 券 末库存周转率已接近 2008 年同期时的情况。我们预计年底时行业整体的 工程机械行业基本资料 占比% 研 库存周转率将达到一个较合理的水平。 兴 股票家数 13 究 行业市值 2066.98 亿元 0.82% 报  明年行业复苏的强度将弱于上轮周期的水平。基建与房地产投资恢复是明 流通市值 1837.60亿元 1.08% 告 年行业发展的推动力，但复苏的强度不乐观，同时由于目前工程机械下游 客户的盈利能力普遍不强，制约了购买新机的能力。因此我们预计 2013 机械（申万一级）行业指数走势图 年工程机械行业收入增速在 15% ～20%之间。 东  市场份额将不断向龙头企业集中。在以成本领先为核心竞争要素的市场 中，企业的竞争力体现在对产业价值链的整合上，基础就是企业规模。因 此行业内的企业都会想办法扩张，产能过剩将会是行业未来发展的常态， 行业竞争的结果将是市场份额向有规模优势的龙头企业集中。只要龙头企 业销售规模不出现大幅下降，其盈利能力不会因行业产能过剩而下滑。  投资策略：明年工程机械行业的投资机会主要来自三方面：一是行业发展 环境好转后，投资者风险偏好改善带来的估值提升。机会体现在中联重科、 三一重工、徐工机械这样的一线龙头品种中。二是部分下游领域需求复苏 资料来源：wind 可能超预期，看好土方机械的需求恢复，建议关注柳工、恒力油缸等。三 是新政府未来将重点推动新型城镇化，推荐市政建设产业链上的相关企 业，如从事公路养护设备制造的森远股份，新进入消防车市场的海伦哲等。 相关研究报告  重点推荐公司：中联重科、三一重工、柳工、森远股份、海伦哲。 《徐工机械