2012制糖行业风险分析及提示.pdf

制糖行业风险分析及提示 2011 年，我国制糖业面临的最大风险就是生产成本上升，虽然全年食糖价格较2010 年 有所下降，但仍处于高位震荡趋势，再加上劳动力成本上升，油、电、煤、运价格普遍上涨， 使得制糖企业的生产成本不断增加。 2012 年制糖行业存在的主要风险有：宏观经济下行风险、产业政策风险、供求风险、 资金风险和自然灾害风险等等。 2012 年的制糖将呈现“紧宽松”状态，同时大宗商品也有出现通货膨胀行情的可能性， 再叠加季节性，可以大致勾勒出一个走势：春节后供给充分、需求萎缩，没有相应的利好支 撑，同时一季度欧洲可能还面临着较大的风险，因此一季度糖价下跌的可能性较大，可能会 下跌至5 月中下旬，等待夏季备货行情的开启。如果欧洲问题能够在年中取得有效进展，而 中国和美国经济增长出乎市场预期，6 月份或许是季节性和宏观面配合的最佳做多时机。按 季节性分析，制糖在 10 月份左右可能会出现下跌，但是如果整体商品市场较好的情况下， 可能会维持强势。2011 年制糖受基本面强劲支撑，表现相对较强，但是由于2012 年现货基 本面供过于求，制糖表现可能不如2011 年那么抢眼。从整体上看，2012 年制糖行业既有机 遇也有调整，可以适当性介入。 制糖行业整体是属于维持型行业，并有选择性的支持类行业，主要原因是：制糖行业作 为我国国民经济的重要行业，还处于从制糖大国向制糖强国转变的成长阶段。目前，制糖行 业的发展进入风险期，而这也是行业进行产业结构调整的机遇期。通过支持符合行业发展趋 势的项目和企业，将会有良好的回报。 风险评价标准：对行业按照生命周期、供需状况、国家政策支持程度、产品替代可能性、 行业壁垒、与经济周期同步性、议价能力及成本控制能力等7 个方面进行评分。评分范围为 0.8-1.0，0.9 为平均值，各评分方面权重如下表。制糖行业的综合得分为 0.941 分，为维持 类。 支持类：综合评分在0.95 以上 维持类：综合评分在0.9-0.95 之间 退出类：综合评分在0.9 以下 表1 制糖行业各项评级因素判断结果 行业评价指标 行业现状 权重 评分 行业景气指数 有所增强 15% 0.96 供需状况状况 供需矛盾有所缓和 15% 0.95 国家政策支持程度 有所增强 15% 0.96 产品替代可能性 较小 12.5% 0.94 行业壁垒 较高 12.5% 0.96 与经济周期同步性 与经济同步运行 15% 0.90 主要产品价格 小幅下跌 15% 0.92 综合评分 0.94 数据来源：世经未来 表2 制糖行业主要风险因素分析 类别 风险因素 风险特点 影响企业范围 经济增速降低，2012 年 GDP 宏观经济风险 所有制糖企业 宏观环境风险 增速保持在 8.5%的水平 汇率风险 人民币汇率升值预期较大 糖类出口企业