专题讲座：人民币汇率、商品价格、贸易收支变动特征介绍培训资料.pptVIP

人民币汇率与商品价格间的Granger因果关系 ? 这里DR、 DCPI 、DPIM分别代表人民币名义汇率、国内消费价格指数、进口价格指数的差分值。 根据上表，1990年以来，人民币汇率和消费价格指数间的因果关系是单向的，是消费价格变动导致汇率变动，反之不成立，即 。消费价格与进口价格的因果关系也是单向的，由消费价格上涨拉动进口价格上涨，而不是进口价格上涨推动消费价格上涨，即： 。汇率变动与进口价格变动没有因果关系，这可能是因为进口价格用工业化国家出口价格指数表示不适合，因为从理论上讲，人民币汇率波动也不能影响进口价格变动。 所以根据中国历史数据，不是人民币汇率波动影响通货膨胀，而是因为国内通货膨胀导致了人民币汇率水平的偏离后，我们才被廹调整汇率。但人民币汇率制度改革后，汇率波动幅度增大，汇率和通货膨胀间的因果关系可能就会颠倒过来，由汇率波动引起通货膨胀就成了可能。 五、小结 从人民币汇率和中国通货膨胀的历史发展状况看，人民币汇率调整从长期看，在一定程度上是受通货膨胀影响的，但中国国内通货膨胀似乎并不受通货膨胀的影响。人币汇率之所以不断进行贬值调整，主要是因为国内通货膨胀太高等一系列原因使人民币对美元不断贬值造成的，当连续的通货膨胀使人民币对均衡的积累达到一定程度时，国家就来一次贬值调整。而国内通货膨胀则主要是由于“价格放开”、“过度投资”等原因造成的，与汇率贬值没有多大关系。也就是说，从人民币汇率和中国通货膨胀的历史看，汇率和通货膨胀的因果关系应该是通货膨胀是因，汇率变动是果。Granger因果关系检验也表明，1990年以来，人民币汇率和消费价格指数间的因果关系是单向的，是消费价格变动导致汇率变动，人民币汇率波动并不是中国通货膨胀的原因。而对于将来，这一因果关系很可能随着人民币汇率制度改革，汇率自由浮动范围增大、资本的自由流动而颠倒过来。 第二讲、人民币汇率与中国通货膨胀 一、通货膨胀风险来源：人民币汇率波动的价格传递 二、通货膨胀风险来源：人民币汇率波动的货币传递 关于汇率波动对通货膨胀的风险，就可以从以下两个方面进行分析：第一是汇率波动通过价格传递过程直接影响通货膨胀。汇率波动首先影响进出口价格，然后进出口价格通过成本、工资、以及进口品与国产品的替代作用影响国内价格，从而影响国内通货膨胀。第二是汇率通过货币传递过程间接影响通货膨胀。汇率波动以及汇率预期通过影响国际贸易、FDI、国际投机资本等的流动等使国内货币存量产生变化，从而导致物价水平变化。 汇率对通货膨胀的风险传递途径 一、通货膨胀风险来源：人民币汇率波动的价格传递 汇率波动影响通货膨胀风险机制之一是汇率波动的价格传递风险。从价格传递的角度看，汇率波动对国内通货膨胀的影响程度主要取决于汇率传递途径和汇率传递的效率。从传递途径看，汇率传递包括汇率波动对进口价格的传递，汇率波动通过进口价格传递对国内生产者价格的影响从而对国内消费者价格的传递。从汇率在汇率传递的的效率，则主要有下列因素：进口产品的供求价格弹性、厂商的市场定价策略、一国的开放程度、外国厂商在国内的市场占有率、国内的市场结构、国家的宏观经济政策等。 （一）人民币汇率进口价格传递与通货膨胀风险 (二)人民币汇率的国内消费价格传递与通货膨胀风险 根据汇率传递理论，汇率变动对消费价格传递过程为：汇率变动先影响进出口价格，然后影响国内生产价格，最后才影响到国内消费价格（Jonathan McCarthy，2000）。汇率变动通过进口价格变动能在多大程度上影响国内消费价格受多种因素的影响，这些因素主要有进口占国内市场比重、进口商品与国内商品的替代程度、市场竞争结构、外国厂商进入本国市场的方式和目标、外国出口商的定价方式（PCP还是LCP）、国内通货膨胀率、汇率制度和贸易壁垒等等。 南京理工大学经济管理学院 徐生钰 南京理工大学经济管理学院 徐生钰 赵大平 人民币汇率、商品价格、贸易收支变动特征 （二）改革开放后的人民币汇率安排 1、第一个阶段：1978～1994年。1978年，我国进入了向社会主义市场经济过渡的改革开放新时期。为鼓励外贸企业出口的积极性，我国的汇率体制从单一汇率制转为双重汇率制。经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981～1984年）和官方汇率与外汇调剂价格并存（1985～1993年）两个汇率双轨制时期。 2、第二个阶段：1994～2005年。1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定，并开始实行人民币在经