广电运通深度研究分析.docVIP

HYPERLINK / / Fax: 021- PAGE PAGE 2 公司报告 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 广电运通 ( DocVariable 股票代码 )深度研究 行业龙头，高成长依旧 推荐 首次评级 DocVariable 所属行业 信息技术/计算机硬件 DocVariable 报告完成日期(D) 2009年4月23日 投资要点： 国外的ATM行业已经步入成熟。但是无论从总保有量来看，还是从人均保有量和单机支持银行卡数来看，我国的ATM行业都还处在快速发展阶段，成长空间巨大。 2008年，广电运通共销售了一万余台ATM，占据了国内22%的市场份额，排名终于上升到第一位。近三年，公司ATM销售收入的年均复合增长率高达67.66%，增长态势迅猛。 公司产品现已成功进入农、中、建、交、邮储、光大、深发展等银行以及全国各地方性商业银行，用户分布广泛，发展潜力很大。尤其是建行市场，如果能有大的突破，公司业绩必将大幅增长。 作为本土供应商，与全球主要竞争对手相比，公司拥有本土化、售后服务、政策和成本等多种优势。而国内市场占有率排名升到第一位后，公司的在位优势也将更加明显，竞争能力进一步加强。 公司的AFC业务将受益于国家城市轨道交通的大力发展，发展较快。ATM机设备配件及维护业务将随着ATM销量的增长而稳步上升。ATM营运业务仍处在起步阶段，短期内对业绩影响有限。总的来看，公司各项业务的发展前景均为看好，公司仍处在明显的上升态势之中。 根据我们的预测，公司在09、10、11年的每股收益分别为1.39元、1.68元、1.97元，对应2009年4月23日收盘价32.94元，市盈率为23.70、19.61、16.72倍，考虑到公司所在行业的高成长性和公司的行业地位，给予“ 风险提示：行业竞争加剧有可能导致公司产品价格下降；公司核心模块的推广顺利与否具有一定的不确定性。 业绩预测： MACROBUTTON 业绩预测 主营收入 (万元) 增长率 (%) 归属母公司净利润 (万元) 增长率 (%) EPS (元) ROE (%) 市盈率 (倍) 红利收益率(%) 2008 119,998 53.67 33,155 43.17 1.16 24.93 28.40 2009E 156,721 30.60 39,703 19.15 1.39 23.70 2010E 202,904 29.47 48,346 21.16 1.68 19.61 2011E 254,334 25.35 57,286 17.30 1.97 16.72 MacroButton 股票市场表现图 走势图 MacroButton 市场数据 市场数据 2009-4-17 收盘价： 32.94元 52周最高价： 82.00元 52周最低价： 20.70元 平均持仓成本： MacroButton 基本数据 基本数据 2008Q4 总股本（万股）： 28,512 流通A股（万股）： 28,512 每股收益（元）： 1.16 每股净资产（元）： 4.66 每股经营现金流（元）： 1.08 市净率： 7.34 分析师: DocVariable 作者 潘喜峰，周小峰 TEL: DocVariable 电话 (8621)6336 7000-268 FAX: DocVariable 传真 (8621)6337 3209 Email: DocVariable 电子信箱 xifengpan@ Email: DocVariable 电子信箱 zxf1984jeff@ 地 址: DocVariable 公司地址 上海市延安东路45号20F (邮编 DocVariable 邮编 ) PAGE 19 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc 一、ATM行业分析 PAGEREF _Toc \h 3 HYPERLINK \l _Toc 1.1 发达国家ATM行业已经步入成熟期 PAGEREF _Toc \h 3 HYPERLINK \l