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短期融资券信用评级报告 短期融资券主体信用评级报告 PAGE 2 大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 借款企业资信评级报告 PAGE 2 中国船舶重工集团公司 2011年度企业信用评级报告 大公报D【2011】602号（主） 企业信用评级报告 PAGE 6 信用等级：AAA 受评主体：中国船舶重工集团公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.3 2010 2009 2008 总资产 3,149.25 3,181.14 2,646.12 2,221.03 所有者权益 792.03 810.09 660.82 405.82 营业收入 323.51 1,425.24 1,210.94 1,034.83 利润总额 23.81 83.95 74.78 62.34 经营性净现金流 -96.39 94.40 138.69 174.78 资产负债率（%） 74.85 74.53 75.03 81.73 债务资本比率（%） 52.57 50.20 48.40 55.88 毛利率（%） 14.38 13.16 13.38 15.50 总资产报酬率（%） - 2.46 3.48 3.42 净资产收益率（%） 2.49 8.46 9.20 12.61 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 4.60 7.40 10.74 经营性净现金流/总负债（%） -4.08 4.33 7.30 9.63 注:2011年3月财务数据未经审计。 分 析 员：杨靖 李剑 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 中国船舶重工集团公司（以下简称“中船重工”或“公司”）主要从事军用舰船、民用船舶造修，船舶装备制造，海洋工程等业务。评级结果反映了我国船舶工业有坚实的发展基础、公司是我国海军舰船的承接主体、民船定位高端产品、具有雄厚的实力、融资渠道畅通等优势；同时也反映了公司面临新船价格下降、需要不断适应国际海事组织新标准、成本上涨、净资产收益率下降等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险极小。 预计未来1～2年，公司主营业务发展将保持稳定，大公国际对中船重工的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·国际贸易及我国国内贸易长期稳步发展，为我国船舶工业发展奠定坚实基础； ·我国船舶行业整体实力飞速前进，世界造船重心进一步向我国转移； ·公司是国家海军舰船生产基地之一，在民用船舶造修、装备领域占据高端产品市场，具备雄厚的科技实力，是海洋工程的重要厂商，主要业务符合国家对船舶工业的政策引导； ·公司拥有资本市场股权融资和债券融资两种渠道。 主要风险/挑战 ·近年上游航运业压力加大，我国造船产能快速扩张，行业竞争激烈，金融危机后新船价格维持低位； ·公司产品设计、深海工程及适应国际海事组织新标准等方面尚不及欧美、新加坡、日韩等国家； ·近年来公司面临原材料和人工成本上涨压力，净资产收益率逐年下降。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年八月八日 短期融资券主体信用评级报告 PAGE 21 短期融资券主体信用评级报告 PAGE 2 受评主体 中船重工成立于1999年7月1日，是在原中国船舶工业总公司所属部分企事业单位基础上组建的特大型国有企业。截至2011年3月末，公司实收资本136.37亿元人民币，出资者为国务院国有资产监督管理委员会。公司主要从事军用舰船、民船及装备、非船产品的生产与销售。公司主要经营和管理49个工业企业、30个科研院所，分布在全国20多个省市，员工15万人。中国船舶重工股份有限公司（以下简称“中国重工”，股票代码“601989.SH”）是经国资委批准，由公司作为主发起人发起设立的股份有限公司，具体业务包括：船舶制造、船舶修理及改装、舰船装备、海洋工程和能源交通装备及其他。2009年12月15日，中国重工作为发行人的上市旗舰，首次公开发行人民币普通股（A股）199,500万股。2009年12月16日，中国重工股票在上海证券交易所挂牌交易。截至2010年末，公司主要下属子公司如表1。 表1 2010年末公司主要下属子公司 序号 企业名称 持股 比例% 享有表 决权% 注册资本（元） 投资额（元） 企业级次 1 大连造船厂集团有限公司 100.00 100.00 2,974,198,000.00 1,813,661,684.41 2 2 渤海造船厂集团有限公司 100.00 100.00 1,024,653,309.33 65