供需改善叠加突发因素PA66行业有望景气度反转.PDF

2018 年 02 月 05 日 证券研究报告 能源与环境研究中心 专用化学品行业研究 增持 （维持评级 ） 行业研究 ) 市场数据(人民币） 供需改善叠加突发因素 PA66 行业有望景气度 市场优化平均市盈率 19.44 国金专用化学品指数 3491.63 反转 沪深300 指数 4271.23 上证指数 3462.08 深证成指 10925.16 行业观点 中小板综指 10747.66  PA66 行业供需格局持续改善： PA66 在工程塑料领域需求近年来仍维持较 高增速。一方面在需求端欧美经济持续复苏以及中国等经济体维持强势增 长，另一方面由于关键中间体扩产速率缓慢导致产品供给端近年来并未出现 5290 较大幅度增长，行业整体供需格局持续改善。根据泰可荣公司以及我们的测 4990 算（以 PA66 盐为标准），PA66 盐全球 2017 年总产能应该在 360 万吨左右 4691 （考虑英威达上海的新增），全球需求量则在270-280 万吨之间（泰可荣测 4391 算口径），行业整体景气度呈现出持续改善的趋势。 4091  短期不可抗力加剧行业供需缺口：在当前 PA 产业链供需格局持续向好的背 3791 3492 景下，本次海外巨头集中的不可抗力将对行业短期造成极大的供给冲击，根 6 6 6 6 据 PA66 盐供需情况进行测算，我们认为将产生较大的供需缺口。其中奥升 0 0 0 0 2 5 8 1 0 0 0 1 德和巴斯夫都是全产业链遭受不可抗力，其 PA66 盐生产都受到较大程度影 7 7 7 7 1 1 1 1 响，罗迪亚产能主要集中于聚合问题对于 PA66 原生切片构成一定程度的供 给影响。如果都折算为 PA66 盐来进行计算，全球合计三分之一的产能在近 国金行业 沪深300 期受到了影响。根据之前的供需数据测算，行业目前的供需缺口在30-40 万 吨之间。  国内进口替代空间巨大海外供给冲击主推国内产品价格上涨：国内PA66 仍 相关报告 大量依赖进口，近年来产能扩大的同时行业进口量维持平稳对外依存度依然 1. 《受益于环保冲击化工小品种产品系列报 高企；行业景气度显著提升，开工率持续上升的同时企业库存已创下历史最 告之一：草酸行业有望迎来新 ... 》， 低点。从本轮价格上涨的传导来看，由于国内 PA66 仍要大量以来进口，且 2017.8.1