2014年度杭州宋城集团控股有限公司信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2014 年度杭州宋城集团控股有限公司信用评级报告 受评对象 杭州宋城集团控股有限公司 基本观点 主体信用等级 AA- 中诚信国际评定杭州宋城集团控股有限公司（以下简称 “宋城集团”或“公司”）的主体信用等级为 AA- ，评级展望 评级展望 稳定 为稳定。 概况数据 中诚信国际肯定了公司拥有显著的区位优势及良好的外 宋城集团 2010 2011 2012 2013.9 部发展环境、产业链深度融合的经营模式、强大的市场营销能 力以及畅通的融资渠道。中诚信国际同时关注公司主业对外界 总资产（亿元） 52.99 64.99 64.56 67.18 经营环境变化敏感度较高、异地项目能否成功面临一定不可控 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 29.31 31.82 33.18 33.87 因素、已完工房产项目销售的不确定性、面临一定的投资压力 总负债（亿元） 23.68 33.17 31.38 33.31 及对外担保情况等因素对公司经营及整体信用状况的影响。 总债务（亿元） 13.17 23.48 21.46 22.03 营业总收入（亿元） 12.43 6.06 7.43 5.55 优 势 EBIT （亿元） 4.37 4.60 4.26 -- 显著的区位优势及良好的外部发展环境。浙江省居民收入 EBITDA （亿元） 5.27 5.45 5.44 -- 水平高，区位优势明显，旅游资源丰富，2009~2012 年浙 经营活动净现金流（亿元） 1.00 -1.56 3.94 4.32 江省接待国内游客量年复合增长率为 17.02%。在居民可支 营业毛利率(%) 65.48 77.51 72.63 72.03 配收入持续增长的推动下，我国旅游行业整体上呈现持续 EBITDA/营业总收入(%) 42.41 89.90 73.17 -- 增长态势，此外公司还享受文化产业专项扶持资金支持， 在异地项目拓展方面也得到当地政府的重视和支持， 总资产收益率(%) 8.25 7.80 6.57 -- 2010~2012 年公司获得的当期直接确认的政府补助金额分 资产负债率(%) 44.70 51.04 48.60 49.59 别为 328.59 万元、2,448.28 万元和 5,153.66 万元。 总资本化比率(%) 31.01 42.46 39.28 39.41 产业链深度融合的经营模式。公司目前已基本构建“主题 总债务/EBITDA(X) 2.50 4.31 3.95 -- 公园+文化演艺+景观地产+主题酒店+娱乐休闲+文化创意 EBITDA 利息倍数(X) 6.31 4.07 2.75 -- +商业影城”产业链深度融