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月 度 报 告 第 PAGE 2 页 中 信 基 金 月 刊 2005年7月 中信基金旗下证券投资基金业绩 本期导读： 基金经理视点 ————2 六月投资策略概述 ————3 投资策略展望 ————3 中信基金动态 ————4 联系电话： 010网址： 基金经理视点 1、六月股市回顾与展望 六月上证指数小幅上涨1.9%，由于对股权分置改革方案的不认同，增加了未来市场的不确定性，大盘出现一定的震荡 六月上证指数在6月6日创出1999年以来的新低998.23点，月末报收于1080.94点，与上月相比小幅上涨1.90%。各行业中公用事业、金融服务、黑色金属、信息服务、交通运输跑赢大盘，尤其是公用事业上涨4.88%，对沪深两市大盘贡献最大。 回顾市场，由于6月7日证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法》征求意见稿，此办法对股价起到了稳定作用，增强了投资者对业绩良好的公司的投资信心，并且在6月8日的后续政策以及利好传闻的刺激下，大盘当日出现了8.21%的涨幅。 但是，大家仍对股权分置试点公司投票的结果以及股价相应的波动趋势非常关注，而第二批试点公司涉及面较广，虽然各公司基本面、股权性质和持股比例的不同，推出的初步方案出现较大的差异，但是投资者对于大型国企改革方案的不认同，认为补偿力度不够，导致市场未来的不确定性增加，大盘因此出现一定的震荡。 我们认为，未来短时期内汇率大幅变动的可能性下降，投资的增长将是经济增长的关键，而目前的市场现状是上市公司市盈率水平进一步下降，截止6月30日，上海A股的平均市盈率已经降到了15.9倍，因此，一方面，从全流通的角度看，部分公司已经具备较强的吸引力；另一方面，有数据表明，目前煤炭等周期性行业已有见顶的迹象，我们认为，未来一定时间内，市盈率水平将有可能反弹，部分受周期性因素影响小、经营稳定、盈利能力强的行业和公司仍然具备投资价值，大盘继续下跌的空间不大。 2、六月货币市场回顾与展望 六月货币市场利率急剧下跌，最低跌至1.52%，同时带动交易所回购市场呈现出不断走低的态势 六月份在货币市场资金供给充裕、央行票据供给缩小的共同作用下， 央票收益率急剧下跌，1年期央票的收益率从2%以上的水平急跌了1/4，至最低1.52%，之后虽然缓慢上升，但仍在1.6%左右的水平。3个月收益率表现略有相反，从1.08%的底位，回升至1.2%以上的水平，有见底回升的势头，带动银行间7天回购利率的走高。同时，交易所回购市场也不断走低，与银行间市场回购利率之间的利差缩小。 我们认为，货币市场的收益率水平未来的趋势除了取决于央行货币回笼的量外，汇率、利率以及银行间信贷政策的调整都会对资金供给的市场预期或实际情况产生影响，并导致市场利率水平的波动。 六月投资策略概述 ☆中信经典配置 ● 六月份的股票操作仍本着恒定配置资产的投资策略，在保持总体仓位相对稳定的同时，充分利用市场的波动，减持了部分中长期前景不看好或一定时间内不能实现盈利增长的行业和公司，增持了部分经营稳定性强的行业和公司。同时，考虑到希望为持有人获得更好的收益，我们按照基本面驱动资产定价的原则，选择流动性好、基本面清晰的股票按照一定比例进行了波段操作。 ☆中信现金优势 ● 基于对市场的判断与客户的需求，我们6月份的操作以满足客户流动性需求为主，参与了交易所回购这一进行流动性管理最好的品种，同时谨慎参与了债券及央票的投资。 投资策略展望 中信经典配置 ● 七月我们的资产组合的平均仓位将继续保持现有水平。在行业和公司选择方面，我们仍然看好处于发展稳定期的行业、经营稳健的公司，但由于该类公司受到市场的广泛青睐，目前已经有了较高的溢价；同时，周期类的公司从长周期平滑后看价格，目前已经被低估，考虑到为保持经济稳定增长可能出现新的投资机会的可能性，在操作策略上，将采取行业均衡、股票集中的策略，积极调整股票结构。 ☆中信现金优势 ● 未来操作仍以谨慎为主，保持资金较高的流动性，并在规避风险的基础上争取提高收益水平。 附 中信基金动态 基金公告 日期 基金名称 公告内容 2005-06-30 中信现金优势货币市场基金 中信现金优势货币市场基金开办定期定额申购业务的公告 2005-07-01 中信经典配置证券投资基金 中信经典配置证券投资基金资产净值公告（2005年6月30日） 2005-07-01 中信现金优势货币市场基金 中信现金优势货币市场基金资产净值公告（2005年6月30日） 2、公司公告 日期 公告内容 2005-06-27 中信基金管理有限责任公司关于运用固有资金申购中信