转型造就机遇,紧盯新能源、低速和智能网联领域.PDFVIP

行 业 行业年度投资策略报告 [Table_MainInfo] 转型造就机遇，紧盯新能源、低速与智能网联领域 研 ――汽车行业2016 年度投资策略报告 究 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2015 年12 月29 日 [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 郑连声 投资要点： 022  行业基本面情况 zhengls@ 1 ）在1.6 升及以下排量乘用车购置税减半的政策刺激下，今年前11 月汽车 [Table_Contactor] 累计销量2177.75 万辆，同比增长 3.32%，增速环比三季度提升明显。其 助理分析师 中，同比增长50.89%，继续强势表现。新能源汽车前11 月累计产量达27.92 张冬明 证 SAC NO:S1150115110007 万辆，同比增长近4 倍。2 ）四季度以来车企为冲量促销致价格小幅走低； 三季度以来车企主动去库存致库存持续下降，但年底经销商库存将因车企压 022 券 zhangdm@ 库而季节性上升；原材料成本持续走低。3 ）我们预计，明年车市将实现低 基数效应下的弱复苏。同时，集中官降再次出现的可能性较小，加上成本端 研 [Table_IndInvest] 预计仍将处于低位，预计明年行业收入与利润增速有望小幅改善。 子行业评级 整车 看好  行业走势与估值 究 汽车零部件 看好 2015 年以来，汽车板块大幅跑赢大盘34.02 个百分点。目前行业整体TTM 汽车经销服务 看好 市盈率为23 倍，乘用车板块15 倍，虽有上升但仍处于历史合理区间。 报 新能源汽车 看好  板块投资逻辑与评级 [Table_StkSuggest] 告 重点品种推荐 1 ）在1.6L 及以下排量乘用车购置税减半政策的带动下，10-11 月汽车产销 中通客车 增持 反弹比较明显，预计全年销量增速在 4%左右，明年有望实现 6-8%的低基 隆鑫通用 增持 数下的弱复苏。考虑到板块估值具备安全边际，行业转型趋势明显，上调整 天汽模 增持 体行业至“看好”评级。2 ）鉴于今年底因补贴退坡透支了部分明年需求， 鹏翎股份 增持 我们预计明年上半年新能源汽车产销相比今年四季度可能会明显降低。但由 浩物股份 增持 于“十三五”政策仍大力支持发展新能源汽车，加上 17-18 年补贴相比 16 亚太股份 增持 年退坡 20%的影响，我们预计明年下半年新能源汽车产销会明显回升，全 年销量有望突破40 万辆。我们认为，战略上应长期看好新能源汽车板块， [Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势 战术上明年应坚持“调整后再出发”的逻辑。因此，我们继续维持对新能源 汽车板块的“看好”评级不变，建议积极关注那些转型布局新能源汽车产业 投 0.68 0.48 的新标的、创新商业模式积极推广的标的以及动力锂电池回收标的。3 ）在 资 0.28