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航运运价衍生品 上海航运运价交易有限公司研发部 葛明 一、 航运衍生品的产生 航运衍生品的产生 2011年世界海运贸易装载总量约为88.8亿吨，其中干散货45.8亿吨，原油及其产品28.2亿吨，集装箱14.8亿吨 世界海运贸易装载量 航运衍生品的产生 2011年世界海运市场运力规模达到约14亿载重吨，干散货船5.32亿载重吨，油轮4.75亿载重吨，集装箱船1.84亿载重吨 世界海运市场运力规模 航运衍生品的产生 中国主要大宗商品进口量—铁矿石 2011年中国进口铁矿石6.87亿吨，铜精矿638万吨，铝土矿4516万吨，煤炭1.83亿吨，石油2.53亿吨，天然橡胶212万吨，合成橡胶144.5万吨，大豆5254万吨，谷物500万吨 航运衍生品的产生 中国主要大宗商品进口量—原油 航运衍生品的产生 中国主要大宗商品进口量—煤炭 中国大宗商品进口运输方式绝大多数通过海运 航运衍生品的产生 航运运价市场波动剧烈 200.12.5 663 BDI（ Baltic Exchange Dry Index)由波罗的海交易所编制，反映了干散货市场的运价走势，从BDI指数可以看出干散货运价市场的运价波动极其剧烈，风险巨大 航运衍生品的产生 集装箱市场运价走势 CCFI指数即中国出口 集装箱运价指数，由上海航交所编制的反映集装箱运价的指数 CCFI指数1998年4月13日首次发布，该指数筛选出11条航线作为样本航线，其国内出发港口包括大连、天津、青岛、上海、南京、宁波、厦门、福州、深圳、广州等十大港口。 航运衍生品的产生 油轮市场运价走势 BDTI（Baltic Exchange Dirty Tanker Index ）由波罗的海交易所编制反映原油运费价格的指数 航运衍生品的产生 油轮市场运价走势 BCTI (Baltic Exchange Clean Tanker Index) 由波罗的海交易所编制的反映成品油运费价格的指数 航运衍生品的产生 波罗的海航运交易所推出了最早的运费衍生品波罗的海运费指数期货，该期货的标的为波罗的海运费指数。 1985年 克拉克森经纪公司提出远期运费协议(Forward Freight Agreements ,FFA)的概念，1992年12月正式在波罗的海航运交易所进行操作。 上海航运运价交易有限公司（SSEFC)推出了上海出口集装箱运价远期合约交易，2011年12月推出了沿海煤炭运价远期合约交易。目前SSEFC是国内唯一获得国务院和上海市政府支持的航运运价衍生品交易平台。 1991年底 2011年6月 航运衍生品的产生 二、 国际航运衍生品市场主要交易品种及特点 航运运价互换 Forward Freight Agreements （FFA）买卖双方在即期以特定的价格，约定在未来特定的时间，交易一定数量的标的物 航运运价期权 航运运价远期 Options期权的买方有权利但是没有义务，可以在未来特定的时间买入或者卖出某种标的物，期权买方需要付卖方一定的期权费 Swaps 交易双方在约定未来特定的时间，按照特定的价格互换标的物的固定和浮动现金流 全球集装箱运价主要衍生品品种 规避风险 航运衍生品市场具有规避风险的功能，是指船东、货主和货代企业，通过运价衍生品市场进行套期保值业务，来回避或转移现货价格波动带来的风险。 风险投资 投资者可以通过运价衍生品市场投资航运运价市场 航运运价衍生品的作用 航运衍生品交易中OTC交易占据绝大多数 航运衍生品交易中FFA占据绝大多数 航运衍生品交易中干散货品种领先集装箱与油轮品种 国际航运衍生品市场的特点 国际上主要的航运衍生品经纪商有：Clarkson‘s Securities, SSY - Simpson, Spence and Young, Braemar Seascope LTD, Ifchor, Freight Investor Services, BGC Partners, GFI Group Inc, ACM Shipping Ltd, BRS, Tradition-Platou, ICAPHYDE, and IMAREX 航运运价衍生品的国际上主要结算平台有：伦敦清算所(LCH. Clearnet) ,新加坡清算所(Cleartrade Exchange ) ,挪威NOS清算所，新加坡交所（SGX Asiaclear） 国际航运衍生品市场交易品种 伦敦清算所的干散货和油轮航运运价衍生品交易品种主要有：FFA Swaps, FFA Options。 伦敦清算所集装箱航运运价衍生品交易品种主要包括： TEU CFSAs， FEU CFSAs， WCI Containers 其中干散货和油轮运价衍生品