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保险业/人寿保险业 公司跟踪研究报告 2009年 11月 16日 中国人寿(601628.sh) 公司评级 当前价格(元) 30.94 目标价格(元) 42.73 利源结构出现改善，A 股准则下死费差收益转正 前次评级 买入 余晓宜 研究员 曹恒乾 研究助理 电话：020648 电话：020419 eMail：yxy2@ eMail：chq@ 如何计算 A 股利润表“提取保险责任准备金” 股价走势 利润表中“提取保险责任准备金”是等于财务报表附注 29 中本年准 备金的增加额减去退保、赔付释放的准备金得到的资产负债表中 “各 项准备金”的结转差，再减去未计入利润表的准备金变动。 A 股准则下死费差收益转正 A 股准则下，由于新单亏损，07 年、08 年死费差及退保益（损）对 利润的贡献分别是-57 亿，-53 亿，而 09 年上半年由于期缴比例上 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 股价涨幅 12.57% 4.01% 63.93% 升，死费差益（损）及退保益对利润的贡献是 23 亿. 占利润的 13%。 上证综指 13.84% -2.96% 81.04% H 股准则下死费差收益大幅提升 H 股准则下，由于没有新单亏损，死费差及退保益（损）类似精算假 设的死费差益（损），07、08、09 年上半年对利润的贡献分别是 49 股票数据 总股本(万股) 2,826,470 亿、96 亿、80 亿，09 年死费差及退保益出现大幅提升。 流通 A 股(万股) 894,117 风险因素 主要股东: 利率风险、重大灾害风险、资本市场波动风险。 中国人寿保险(集团)公司 投资建议 主要股东持股比例 68.37% 公司投资资产规模持续的增长与产品结构改善带来业绩可持续的提 流通 A 股比例 31.63% 升与新业务价值的迅速增长，预计 2009-2011 年 EPS 分别为 1 元、 1.17 元、1.4 元，给予买入评级，目标价 42.73 元。