德隆金融的神话.pdfVIP

案例分析:德隆金融的神话——德隆金融运作的案例分析 德隆金融的神话 ——德隆金融运作的案例分析 ∗ “打败量子”分析小组 一、缘起危机 时间定格为2004 年4 月，正当亿万股民还盲目的沉浸在大盘高涨的兴奋中时，三只股票连续三 天的疯狂跳水，终于让人们找到了些许的理性，就在这三只号称是屹立于股市多年风雨从来就岿然 不动的股票疯狂跳水的同时，这三只股票的控股方、号称中国第一资本大鳄——德隆也在事件一端 几近苟延。这条坚挺数年的资本大鳄其时已经毫无生气可言，甚至《商务周刊》上一篇不足1000 字 的《德隆资金链绷紧》短短的报道，竟然成为了压垮骆驼的最后一根稻草，恰如《无间道》中的那 句经典：“出来混，总有一天要还的”，德隆，这个在金融中发迹、在金融中扩张的神话，最终还是 被金融的冲击压得粉碎，尽管其间的德隆表现出了与其他类似的庄家们完全不同的产业之路，唐家 四兄弟们也完全不同于之前的黑庄们，然而德隆，终究是没能逃出坐庄者们的下场，或许这就是坐 庄者们的宿命，套用《江湖》的观点：走的过头了，就再也没有洗底的机会了。 那么，德隆是如何在金融中发迹，又如何在金融中成长，如何在金融中败北的呢？这个中国民 间最大的资本大鳄、最大的类金融控股公司的金融帝国之路便自然的成为了一个经典的案例。 二、神话发端：在不规范中发迹 德隆的发迹，虽然要追溯到唐家人做生意的精明，但从真正的发迹来看，还是要归于德隆借助 了金融市场以及制度不规范给他们留下的空子。德隆在初创时由一个400 元的冲洗店做到了几十万 的商贸公司，但不容质疑的是，德隆的真正发迹要归一级半市场的成功投机，这些就现在回过头来 看的很简单的技巧，却真正的促使了德隆的一夜暴富。 上世纪90 年代初，我国资本市场诞生，在摸着石头过河的岁月，无论是制度还是市场都非常的 不完善，这便造成了一个特殊的市场——一级半市场。当时，对各地纷纷改制上市的国有企业而言， 第一个环节就是向企业员工发行内部职工股；然后是各级政府出面，向社会推销出售乃至于“摊派” 原始股。然后几乎所有人拿着像纸一样的股票都心里打鼓：这东西最后能变成钱吗？于是一级半市 场出现：如果你不相信这张纸能够赚钱，可以先把它在市场上卖给别人。 唐万新们出动了——他们年轻，有知识有远见，有多年经商的敏锐嗅觉，坚信股票的增值潜力。 他们倾尽财力，在市场上以一元、两元、三元的价格，大肆收购原始股和内部职工股。如果运气好 股票很快上市，其价格就变成了十元、二十元、三十元；如果运气不好股票迟迟上不了市，就只能 握在手里等待分红。 他们的眼光和运气都不错，几十万元几经滚动，迅速变成了上千万元。1992 年开始，新疆德隆 名声大振信息灵通，一旦听说哪里的企业又将发行股票，他们就像候鸟一样地飞去。最大胆的一次， 新疆德隆以1000 万元的金额，受让了“西北轴承”1000 万股的法人股，几个月后又以4000 万元卖 了出去，净赚3000 万元。 等所有人都醒过来时，股票已成了抢手货，国家开始发行认购证。根据有关规定，每个身份证 只能买一张认购证，每张认购证只能买300～500 股原始股。新疆德隆开始了大资本式的出击：最高 峰的时候，他们在全国各个城市请了5000 个人去排队买认购证；然后把认购证换成原始股，再把原 始股换成10 倍速增长的资金。 到1994 年，德隆已经拥有了几个亿的资产，此时的德隆，利用金融市场及其制度的不规范掘到 了真正意义上的第一桶金，同时，也赚取了资本运作的一系列的经验。 ∗ 本案例获得武汉大学商学院“康腾杯”案例分析大赛特等奖；“打败量子”小组成员：史高飞、张鹏、刘占 雄、彭鹏、罗玮；小组单位：2002 级金融3 班。 82 2004 年第2 期 总第3 期 三、神话演绎：在规范中扩张 德隆之所以称得起是一个神话，核心的原因在于它在做金融投机的时候，始终没有抛弃他的产 业。德隆堪称具有远见的是，在当金融市场以及制度逐步规范的时候，德隆