第一讲(new)：结构化金融产品解析跟设计--介绍new.pptVIP

上海财经大学 * 案例一（续） 交易商动用了期权，使得这个互换的价值翻倍。OCM现在欠交易商6亿美元，并要在交易期到来前的三年里支付固定利率的利息。OCM原先借了12000亿卢比（6亿美元乘以卢比兑美元的比价2000）。在新的汇率下（卢比：美元=10000：1），OCM将要偿还60000亿卢比（6亿美元乘以卢比兑美元的比价10000）。单从货币层次上来说，OCM就损失了48000亿卢比（60000亿卢比减去12000亿卢比），这大概相当于4.8亿美元（48000亿卢比除以卢比兑美元的比价10000）。而实际上的损失更大，大概接近5.5亿美元。 上海财经大学 * 案例一（续） 在这个新的交易之中，原先那个交易被取消了而OCM不用支付任何成本，一个新的互换取而代之。 新互换的本金是6亿美元。在未来三年中，OCM将支付固定的美金数额：每月四百万美元。作为回报，交易商将通过如下这个复杂算式支付OCM一定的金额： Max[0，NP×{7×[(LIBOR2×i/LIBOR)－(LIBOR4×LIBOR-3)]}×(1个月中的天数)/360] 其中NP=6亿美元，LIBOR=6月期美元计价的LIBOR利率 另外还带一个“拓展期权” 上海财经大学 * 著名的陷阱 保洁公司（Proctor Gamble） 橘子郡(Orange County) 长期资产管理公司（LTCM） 吉尼斯乐园 。。。 上海财经大学 * 考核要求 设计全新的结构化金融产品—A类 内容要求：潜在投资者分析、产品合约说明、产品在不同模拟市场情形下的风险收益分析、产品卖方风险的对冲策略分析 对已有的成熟产品进行分析—B类 内容要求： 背景介绍、目标产品设计的要点分析、目标产品的风险与收益分析、改进的建议及其可行性分析 课堂报告（50%）+书面报告（50%） 上海财经大学 * 结构化金融技术 结构化金融产品的分析与设计 教师：刘莉亚 上海财经大学 * 内容提要 结构性产品=I KILL YOU LATER? 结构化产品的基础知识 结构化产品的魅力与陷阱—案例分析 上海财经大学 * 为何要学习结构化金融产品？ 你是纳税人 你处于新金融时代 上海财经大学 * 结构化金融产品之调研结果 问读结构性金融产品销售文件后对内容的了解程度 销售代表是否对投资者作出解释 针对57名曾阅读销售文件的相关投资者的调研 针对178名相关投资者的调研 上海财经大学 * 一个惨重的案例 香港年逾80岁的吕女士，自2007年11月恒生指数升至逾30000点的高峰时，买下四份总值为6000万元的股票挂钩票据合约。随后股市下跌，吕女士不但赔上毕生积蓄，还要背起数千万元巨债。 四份称为Accumulator的股票累积期权合约 上海财经大学 * 一个惨重的案例（续） 银行甲 本金：4000万元（两份合约） 持钩股票：中国铝业 合约指定行使价：19.62元 现时股价：12元 亏损幅度：39% 银行乙 本金：1000万元 持钩股票：交通银行 合约指定行使价：11.19元 现时股价：11元 亏损幅度：2% 上海财经大学 * 一个惨重的案例（续2） 银行丙 本金：1000万元 持钩股票：中国石油 合约指定行使价：16.41元 现时股价：9元 亏损幅度：45% 上海财经大学 * 股票型Accumulator 属于股票衍生工具。购入合约的客户可按折扣价每日购入一定数量的股票，当股价稳定或上升时，客户便获利；但当股价上升至指定价位，合约便取消；相反当股价下跌至某一价位，客户却要以指定的较高价格每天购入一定数量的股票。 上海财经大学 * 何为结构性金融产品？ 结构性金融产品：衍生性+结构性 常见： 结构性产品=普通债券（定期存款）+期权 举例：彼德于年初将10000元钱给母亲存放，并与她协定，若自己能在该学年考进班中前三名，便可在年终取回本金并得到2000元的利息；相反，若考进第四名或以后，则只能取回本金，没有利息。 上海财经大学 * 结构性金融产品市场的演变 最初的“批发市场”演变至针对大众的“零售市场” 背景：利率市场的持续走低；“为投资者带来较存款利息显著高的回报”作为卖点。 上海财经大学 * 结构性金融产品的优缺点 优点 1 灵活性 高 2 挂钩资产 多元化 3 行政费 多数没有 4 杠杆性 放大利润 缺点 1 流动性 较低 2 入场费 较高 3 杠杆性 放大亏损 上海财经大学 * 一个例子 投资期 两年 观察期 每两个月估值一次 一期派息 2.55%（15.3% p.a.） 定价日 $131.3（2007年12月5日） 赎回启动价 128.674（98%） 计息参考价 122.766（93.5%） 条款 利息计算=