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投资策略报告 2010 年2 月9 日 海外市场 研究部 联系人： 楚 钢 CFA chugang@ 奥巴马银行监管提案回顾及展望 李志勇 lizy@ 徐 炜 xuwei@ 要点： 1 月21 日，美国总统奥巴马宣布一项提案，主要是限制金融机构的规模及其自营业务，包括禁止银行经营、赞 助对冲基金和私募股权基金，限制银行的融资和并购规模。该提案的细节仍未披露，并尚未获得美国国会的通 过，但仍引发了投资者的恐慌情绪，协同其他因素使美国股市遭受10 个月来最大单周跌幅。 该项提案是继众议院通过金融监管改革法案、奥巴马提议开征“金融危机责任费”之后一项新的规定，有其特 殊的政治背景。奥巴马政府在民主党马萨诸塞州参议员选举落败之后为了赢得中期选举如此迅速的公布该提案， 既是政府对华尔街的出击，也是民主党对共产党马州获胜的应战。 提案内容尚无具体细节，从结构上主要分为两大部分：限制银行经营范围如自营业务，和限制银行规模。如果 提案的主要部分得以通过并执行，新规则对美国整个金融行业的盈利状况和长远发展前景都将产生结构性的影 响，从根本上拉开重塑金融业结构的序幕，不仅会改变银行的经营定位和业务模式，也将对整个金融市场产生 深远的影响。 我们预计，最终银行监管提案会在今明两年之内以某种形式和程度通过国会批准得以实现，但语言和限制的定 义范围都将弱于目前的提案版本。 提案的实施存在很大的难度，是否能达到预期效果仍有疑问。银行关闭或者出售其自营部门或投资的私募股权 基金，这些风险业务将转移至其他的非银行金融机构；分离监管，可以在一定程度降低整个金融体系的系统风 险。但是，过度的、不明智的监管将打击金融业，并损害实体经济。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司 所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 海外市场：2010 年2 月9 日 目录 奥巴马银行监管提案回顾及展望 3 一、银行监管提案宣布的背景及原因3 二、银行监管提案的内容和目的4 三、银行监管提案对银行业和金融市场的影响5 四、银行监管提案通过的前景及可能性6 五、银行监管提案实施难度较大，可能无法达到预期效果8 图表目录 图表1：美国5 大银行交易占营业收入比重 5 图表2 ：2009 年金融监管改革法案相关发展进程回顾 7 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 2 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司 所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 研究部 奥巴马银行监管提案回顾及展望 1 月21 日，美国总统奥巴马宣布一项提案，主要是限制金融机构的规模及其自营业务，包括禁止银行经营和赞助对 冲基金和私募股权基金，限制银行的融资和并购规模。该提案的细节仍未披露，并尚未获得美国国会的通过，但仍 引发了投资者的恐慌情绪，协同其他因素使美国股市遭受10 个月来最大单周跌幅。 一、银行监管提案宣布的背景及原因 该项提案是继众议院通过金融监管改革法案、奥巴马提议开征“金融危机责任费”之后一项新的规定，有其特殊的 政治背景。奥巴马政府在民主党马萨诸塞州参议员选举落败之后为了赢得中期选举如此迅速的公布该提