中国火电行业企业信用评级方法-远东资信.PDFVIP

远东资信信用评级方法 Far East Credit Rating Rating Methodology 中国火电行业企业 信用评级方法 上海远东资信评估有限公司 二〇一四年 七月 远东资信 评级方法 摘 要 火电在我国电源结构中处于主导地位，由于与经济运行密切相关，火电行业运行周期性强且 行业政策性明显；行业政策调控性强导致价格传导机制不畅从而原料价格波动风险不能转移至下 游；火电具有资金密集特点，投入资金规模大且回报周期长，行业整体债务负担重；此外，火电 污染排放占全国的一半，污染物排放高，严峻的大气环境使行业面临环保压力大。 行业特征的不同决定了影响该行业内企业信用状况的因素不同。本评级方法旨在帮助受评对 象、投资者以及其他相关机构理解上海远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）在评估火 电行业企业的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路。需要指出的是，由于确定最终级别的 因素可能会因企业的具体情况不同而有所区别，本评级方法并未涵盖远东资信在评级时所考虑的 所有因素，而是重点突出地反映火电行业受评主体普遍面临的关键信用风险因素的分析方法与考 虑思路。 远东资信对企业主体信用评级的核心是向投资者揭示被评对象的违约风险。远东资信采用宏 观与微观相结合、定性与定量相结合的方法，在着重对被评对象自身信用状况的考察基础上，同 时考虑外部支持因素，由此判断被评对象未来的偿债能力和偿债意愿，并最终确定其信用等级。 在评级时，远东资信考察的一级评级要素包括：宏观环境、行业环境、企业运营、管理与战 略、财务分析、外部支持因素。其中，火电行业财务分析方面，主要考察会计信息质量、资本结 构、资产质量及流动性、盈利性、现金流、财务弹性、或有事项。另外，远东资信认为，我国火 电企业目前面临的行业风险主要集中在：1、随着经济结构的调整，电力需求难以恢复到高速增长 期；2 、价格传导不顺畅下，企业面临煤炭价格波动风险；3、国家加大对大气污染的治理力度， 带来火电行业污染治理成本上升；4 、未来大用户直购电和竞价上网等电力改革政策推出将加剧行 业竞争；5、能源结构调整下，非火电机组对行业的替代性影响。针对这些共性风险，远东资信在 企业运营方面主要考察：企业规模与市场地位、煤炭资源优势以及技术设备投入水平等要素。 第 2 页，共 11 页 远东资信 评级方法 一、 行业界定 根据国家统计局国民经济行业分类（GD/T4754-2011 ），火电行业属于电力生产类的 4411 小 类，火力发电一般是指利用煤炭、石油和天然气等燃料燃烧时产生热能来发电的方式的总称，因 此，火电行业中还包括了煤电、气电、油电以及资源综合和发电、余热、余气发电等。我国火电 以煤电为主，以石油和天然气为燃料的火电生产规模很小，本评级方法所指火电行业也主要指煤 电行业。 火电行业上游供应商主要是电力设计建设公司、火电设备生产商、发电燃料供应商，其中， 煤炭是火电成本的主要部分，占总发电成本的七成左右；火电行业下游需求包括第一、第二和第 三产业以及城乡居民，第二产业用电占用电结构的七成，随经济结构调整，第二产业占比将呈下 降趋势。 适用于本评级方法的火电行业企业是指：1、火电行业业务的营业收入占企业总营业收入的比 重大于或等于 50%；2 、没有一类业务的营业收入比重大于或等于 50%，但火电行业收入比重均 比其他业务收入比重高出 30% ；3、不满足以上两种情况，但综合考察企业的运营模式、资产结 构、收入和利润结构，判定该企业火电行业经营特征明显。另外，由于中国火电行业以国企为主， 行业集中度较高、竞争度低，在经营环境、供需结构等方面与其他国家同类型企业存在较为明显 的差异，因此，本评级方法仅适用于中国火电行业企业。 二、 行业特征 （一）火电在电源结构中处于主导地位,行业地位重要 我国能源结构决定了火电在电源结构中处于主导地位,虽然非火电电源装机容量有上升趋势， 但相比之下，水电有季节性特点，风电不稳定