中小企业-融资难之直接融资.docxVIP

企业融资方式按照资金的来源分为内源融资和外源融资，内源融资主要是指企业通过内部累积进行的融资方式，这部分资本主要包括留存收益、折旧、资本公积（资本金）。内源融资由于受到企业盈利能力、资产规模等限制，融得资金规模一般有限，另外它不能给所有人高于本身要求的收益率。外源融资是指向企业外部进行的筹资，按是不是直接向投资者进行资金融通分为直接融资和间接融资，间接融资主要是指银行贷款。直接融资按照所筹集的资金所有权的不同分为股权融资和债务融资；按是否是面向少数特定投资者发行，分为公募发行和私募发行。债务融资按一次筹资中筹资主体的数量可分为个体债务融资和集合债务融资，一般情况下单个企业不满足或独自融资成本过高时会选择集合债务融资。 场外市场交易 上市被称为成功公司的必经之路，也是许多企业的理想，无疑公司证券能够在上海或深圳证券交易所挂牌交易是企业经营、获利能力的体现，也是企业获得大众认可的表现。即可以提高公司的知名度，又可以提高公司的声誉和信誉。面向全体公众的发行公司证券扩大了公司的筹资来源和规模，提高了公司的筹资能力，降低了对银行贷款的依赖。尤其是股权融资筹得的资金是公司的自有资金，不必尝还本金，且资金用途不受第三方的限制。公开交易使得公司股东以及公司的债权人资产的流动性变强，严格的信息披露制度和公众的监督使得公司规范的操作和健康的运行，有利于公司的经营。 在主板和深圳中小企业板上市对不仅要求公司持续经营三年以上，还要有持续盈利的能力，如近3个会计年度净利润均盈利且累计超过3000万元，营业收入累计超过3亿元。还要求企业股本、股本分布符合规定，有完善的治理结构等。 在创业板上市要求企业最近两年连续盈利，最近两年净利润累计超过1000万元，且持续增长，或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。以及公司治理结构完善等要求使得多数中小企业上市融资之路几无可能。 虽然企业由于自身条件不足无法在主板和二板等场内市场上市融资，但企业还是可以在场外市场挂牌交易。场外交易市场虽不及场内交易市场规模庞大、影响广大、投资者广泛，也不及场内市场那样交易活跃、监管严格。但场外市场具有区域性、本地性，更多的是针对本地的企业和投资者，对发展当地的经济有特殊的作用，比较容易得到当地政府的支持。投资和融资双方和便于了解和沟通。场外交易市场灵活、快捷门槛低为中小企业融资拓宽了渠道。场外市场挂牌交易，不仅可以规范企业自身的运作、完善治理结构、熟悉市场规则、提高企业的知名度和声誉，还可以为场内市场培育和输送逐渐符合上市条件的企业，有孵化器的作用。 就目前我国的场外市场按层次分有全国性股权交易场所，如北京证券交易所（尚未成型）；区域性的股权交易场所，一般指为本省级行政区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场。如各省产权交易中心：黑龙江省产权交易中心、西部产权交易所、安徽产权交易所、江西省产权交易所、内蒙古产权交易中心，还有股权交易所，浙江股权交易中心、滨海国际股权交易所、湖南股权交易所等。 以下就以上海股权托管交易中心为代表简要介绍一下区域性股权交易。 对非上市公司挂牌的要求：业务基本独立，持续盈利能力；经营管理上有风险控制能力，治理结构健全，运作规范；股份的发行、转让合法合规；不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为；注册资本中存在非货币出资的，应设立满一个会计年度。 非上市公挂牌的程序：1，非上市公司委托推荐机构会员向股交中心推荐,2，推荐机构会员尽职调查, 同意推荐的，向上海股交中心报送申请文件。3，股交中心审核挂牌申请，45个工作日内报送上海市金融办备案。4，股交中心在取得上海市金融办下发的予以备案的通知后五个工作日内，向非上市公司出具同意其挂牌的通知。5，非上市公司在规定的时间内完成全部股份在股交中心的集中登记。 定向增资对挂牌企业的要求。定向增资，指挂牌公司委托推荐机构会员向特定投资者发行股份、募集资金的行为，该定向增资属非公开发行股份的行为。 （一） 规范履行信息披露义务； （二） 最近一年财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告； （三） 不存在挂牌公司权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除的情形； （四） 挂牌公司及其附属公司无重大或有负债； （五） 现任董事、监事、高级管理人员对公司勤勉尽责地履行义务，不存在尚未消除的损害挂牌公司利益的情形； （六） 挂牌公司及其现任董事、监事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查，且对挂牌公司生产经营产生重大影响的情形； （七） 不存在其他尚未消除的严重损害股东合法权益和社会公共利益的情形。 增资后挂牌公司股东累计不超过二百人。 增资的程序