基于GEN方法国内碳价格影响因素研究.docVIP

基于GEN方法国内碳价格影响因素研究 　　【摘要】深圳排放权交易所公布的碳配额价格为研究对象，考虑了国际碳价、国内外经济状况、国内外能源价格和汇率四个维度共13个影响因素，运用GEN方法进行变量筛选和参数估计，与Elastic Net和逐步回归方法作对比。研究发现：国内区域碳价受欧元汇率的影响最大，其次是国内的石油价格；国内经济和欧洲经济状况对国内区域碳价有正向影响，而美国经济却呈现出负向影响；国际碳价与国内区域碳价之间的联系较弱。 　　【关键词】区域碳市场 配额价格 GEN 　　一、引言 　　2005年2月，旨在减少全球温室气体排放的《京都议定书》（Kyoto Protocol）正式生效，为缓解全球气候和环境问题，以及促进世界各国的低碳化发展提供了市场化的手段，国际碳市场的发展也步入了正轨。与此同时，国内碳市场也在稳步发展，2013年6月18日，深圳碳排放权交易在全国率先启动，随后上海、北京等其余6个碳排放权交易试点陆续启动，整体运营情况处于上升发展态势。截至2014年7月，国内碳市场累计成交量达1133万吨，累计成交额达4.56亿元。 　　国内碳市场发展目前仍处于起步阶段，自身价格调节机制还不够完善，影响碳排放权交易的因素众多，碳价受到宏观经济、国家碳额分配、能源价格、电力价格和异常天气等众多因素的影响，导致碳资产供需不稳定，价格波动剧烈。因此，研究国内区域碳交易价格的影响因素，不仅对企业和投资者规避碳价风险有一定的指导意义，也能为建立和完善我国统一的碳排放权交易体系提供决策支持。 　　二、模型与方法 　　本文主要以广义弹性网络（Generalized Elastic Net，GEN）方法对所建立的模型进行变量选择和参数估计。假设被解释变量为y=（y1，…，yn）T，解释变量为X=（X1j，…，Xnj）T，j=1，…p，β=（β1，…，βn）T为系数向量，考虑线性模型：y=βX+ε。其带有惩罚的参数估计通过式（1）得到： 　　■（1） 　　其中，P（β）表示惩罚项，t为调整参数，不同的惩罚项对应着不同的变量选择方法。 　　Zou等（2005）最早提出了以弹性网络（Elastic Net，EN）惩罚来压缩变量。EN方法的惩罚项如下： 　　■ （2） 　　Friedman（2008）在此基础上提出了GEN方法，该方法优点在于保持了子集选择的可解释性和岭回归的稳定性，其惩罚项如下： 　　■ （3） 　　本文以深圳碳排放权交易所的碳配额价格（SZA）为研究对象，选择了13个可能影响其价格变化的指标，通过上述的GEN和EN方法实现变量的压缩与选择，从而找出对国内区域碳价有显著影响的因素。 　　三、变量设计 　　（一）因变量 　　作为全国首个启动的碳市场，深圳市于2013年将635家工业企业和197栋建筑物纳入碳排放管控范围，并发放配额，在深圳排放权交易所开展交易。截至2014年7月7日，深圳碳排放权交易成交总额达1.04亿元，成为全国首个成交额突破亿元的碳市场。为了保证实证数据更加可靠、有效，考虑到深圳碳排放权交易所在启动时间以及成交总额方面的优势，本文选择深圳碳排放权交易所公布的碳配额价格（SZA）作为国内区域碳价影响因素的研究对象。 　　（二）自变量 　　为了尽可能多地将可能影响国内区域碳价的因素考虑到实证模型中，本文从国际碳价、国内外经济状况、国内外能源价格和汇率共四个方面，选取13个指标作为模型的解释变量。由于国内电力市场的市场化程度较低，电力价格几乎没有波动，故本文不予考虑。 　　（1）国际碳价。碳资产之间本质上具有相似的属性，比如欧盟碳排放配额市场与核证减排市场存在一定的联动关系和信息传递过程，其价格之间也具有很高的相关性。本文选择EU ETS中最具代表性的两种碳资产，分别是欧盟排放配额（EUA）和核证减排量（CER）。 　　（2）国内外经济状况。经济环境影响着企业的战略与投资决策，而碳排放会随企业产出规模增长而增加。本文以法兰克福DAX指数、标准普尔500指数、沪深300指数分别代表代表国内外的经济状况，探讨国内外经济状况对国内区域碳价可能的影响。 　　（3）国内外能源价格。企业对不同能源品种（煤炭、石油、天然气）需求的转换，导致了能源市场与碳市场之间存在内在的传导机制，碳价变化与能源价格密不可分。本文选择了煤炭、石油和天然气三种能源品种，分别取国内外的数据，以研究国内外能源价格对国内区域碳价的影响。 　　（4）汇率。汇率是连接国内外贸易、碳资产交易的桥梁，汇率的变化会影响境内进出口企业的生产决策，进而可能对国内区域碳价产生影响。本文选择的是欧元和美元兑人民币的即期汇率，作为模型的两个自变量。 　　四、实证分析 　　（一）描述性统计分析 　　本文选择了自2013.8