收益率曲线小幅下降 中债指数显着攀升.docVIP

PAGE PAGE 1 收益率曲线小幅下降 中债指数显著攀升 ——2011年12月份债券市场分析报告 12月份，受年末因素的影响，货币市场利率月底急速走高，使得收益率月末短暂上行，但全月来看资金面整体较为宽松，债券收益率总体呈现小幅下降的态势，中债指数显著攀升，交易结算量小幅增加。 一、国内宏观经济水平稳步发展 1、物价水平明显回落。 11月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.2%，涨幅比10月下降1.3个百分点；工业品出厂价格（PPI）比去年同月上涨2.7%，较上月下降0.7%。 2、工业生产增速小幅回落。 2011年11月份，规模以上工业增加值同比增长12.4%，比10月份回落0.8个百分点。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长14.0%，比1-10月份回落0.1个百分点。从环比看，11月份，规模以上工业增加值增长0.91%。39个大类行业全部保持同比增长。 3、进出口贸易顺差同比减少。 2011年1-11月，全国进出口总值为33096.2亿美元，同比增长23.6%，其中：出口17240.1亿美元，同比增长21.1%；进口15856.1亿美元，同比增长26.4%。11月当月，全国进出口总值为3344亿美元，同比增长17.6%，其中：出口1744.6亿美元，增长13.8%；进口1599.4亿美元，增长22.1%。11月的贸易顺差为145.2亿美元，较上月减少25.2亿美元，同比减少83.7亿美元，减幅为36.57%。 二、金融市场稳步运行 1、 金融机构存贷款继续增长。 11月末，金融机构人民币各项贷款余额54.06万亿元，同比增长13.95%，比上月末增加2个百分点。金融机构人民币各项存款余额为79.51万亿元，同比增长12.18%，比上月末增加0.4个百分点。 2、货币供应量小幅增长。 11月末，广义货币供应量(M2)余额为82.55万亿元，同比增长15.84%，比上月末提高1.07%；狭义货币供应量（M1）余额为28.14万亿元，同比增长8.48%，比上月末提高1.74%；市场货币流通量（M0）为4.73万亿元，同比增长11.82%，比上月末提高1.5%。 三、全球经济复苏缓慢 1.欧元区通胀压力暂缓,经济衰退阴影仍存。 欧盟统计局公布的数据显示，去年12月份，欧元区通货膨胀率为2.8％，低于此前3个月的3％，也是4个月以来首次出现回落。这已是欧元区通胀率连续第12个月高于欧洲中央银行为维持物价稳定所设定的2％的警戒线。欧洲央行去年12月发布的月度经济报告指出，居高不下的能源和大宗商品价格是导致通胀率维持在较高水平的主要原因。Markit近期公布的数据显示，欧元区12月综合采购经理人指数(PMI)小幅回升，德国经济近期的表现强劲，帮助缓解了部分经济衰退预期，但欧元区仍面临经济衰退的阴影。 2、美元指数重攀80点。 12月底，美元指数报收于80.22，较上月上涨1.88点，涨幅为2.35%，11月以来，美国各项经济数据均显示美国经济企稳复苏的态势进一步得到确立，这更加提振了投资者对美元的信心，美元在年末一路走高，重新回到年初水平，美国经济复苏状况以及欧债危机发展是影响美元走势的主要因素。同时从世界贸易活跃程度来看，12月BDI指数报收于1738点，较上月降低108点，跌幅为5.85%，总体来看世界贸易活动始终低迷。 图1 美元指数 图2 BDI指数 图片来源于wind资讯、bloomberg 三、货币市场利率年末飙升 本月资金面整体较为宽松，但受银行年底存贷比考核以及跨年备付等年末因素影响,货币市场利率年末骤然飙升,RO7D品种收于5.06%，较上月末大幅上行111.59BP； R01D品种利率收于3.42％，较上月末微幅下行1.64BP。 图2 12月主要货币市场利率 数据来源：HYPERLINK 本月，根据公开披露的数据显示，公开市场操作实现资金的净回笼，其中，央票发行和正回购操作合计约为2540亿元，央票到期、正回购到期和利息支付合计约为800亿元，本月共实现资金净回笼1740亿元。1年期央票利率与上月持平。 表1 公开市场操作货币投放与回笼测算表 日期 货币净回笼 央票发行（亿元） 央票兑付(亿元) 正回购操作（亿元） 正回购到期（亿元） 利息支付(亿元) 2011年1月 -4555.96 60 2053.37 880 3410 32.59 2011年2月 -3535.40 140 3738.17 600 400 137.23 2011年3月 2850.98 3170 6594.42 6670 200 194.60 2011年4月 -3373.27 2800 4938