次级票据（权益系列）的投资解析(中文版)ppt-slid.pptVIP

投资次级票据（权益系列）的前提：进行与评级系列不同的独特分析 通常需要考虑的因素 进入市场的时间：时机优势 杠杆比率 融资缺口 资产管理者/交易发起人： 证券化产品的两种基本类型: 静态 vs. 管理 在管理型交易中，资产管理者是最重要的因素 风险定价: 风险分析:自下而上vs. 由上而下的方法 风险度量: 信用风险模型 投资者对于风险承担定价的热衷程度 结构分析: 杠杆比率 OC 及IC 测试触发水平 本金留存 vs. 涡轮机制（Par preservation vs. turbo mechanism） 不同时间的平均 CLO 权益系列回报率以及现金流回报率 平均 CLO 资金缺口 = 资产组合价差 – 评级系列的加权平均价差 CLO 权益回报率与杠杆比率的相关度 定性分析及风险控制过程 资产管理者的尽职调查: 对公司策略、组织结构、历史纪录、选举情况进行尽职调查并对管理者的行为进行监管 详细的管理者调查问卷 委员会审批: 法律问题 会计及税收 信用风险及市场风险 结构性金融产品的结构较为复杂，这是导致它们比相同评级的固定收益产品具有更大价差的原因之一 风险分析： 自下而上: 单一贷款的基础风险分析 由上而下: 资产组合方法 风险度量： 建立信用风险模型 建立公司层面的风险 vs. 回报投资计划 由上而下的资产组合方法是大多数 CDO 投资者在进