投资学第五节 指数模型.pptVIP

第五章 指数模型 一、单指数模型的起因 ●单指数模型是一种简化的证券期望收益的估计模型。 ●按照马柯维茨理论，构造风险资产有效边界时，要对资产组合中的每一只股票的期望收益、方差和协方差进行估算。这种计算的工作量是巨大的。 ●例如：中国上交所和深交所上市的股票一共约有1800种，如果对所有上市公司股票进行分析，要估算的数值将达到1619100个协方差！ ●为了减轻估算的工作量，使股票的收益-风险分析具有实用价值，需要有新的方法。 二、单因素模型的提出 ●在估算中计算量最大的部分是协方差的计算 ●经验表明，股票收益之间的协方差一般是正的，相同影响公司命运，可将公司外部的因素看成是一个？ ●任何证券的超额收益可以分为预期和非预期（不确定部分）收益之和： Ri=E(Ri)+ui 不确定部分又可以分为整个经济系统的不确定和特定公司的不确定. ●夏普提出单因素模型：Ri=E(Ri)+mi+ei ●可将宏观因素的非预测成分定义为F，将股票i对宏观经济事件的敏感度为?I，有Ri =E(Ri) +?i F +ei 二、单指数模型的提出 ●宏观因素不确定，且各宏观因素的权重无法确定 ●夏普用一个股票指数代替单因素模型中的宏观影响因素，有单指数模型：股票收益公式为 Ri =αi +?i RM +eI ●Ri 是股票超额收益， αI是当市场超额收益率为零时的期望收益，