货币、汇率和价格(宏观经济学-广西师范大学-张鑫).pptVIP

* * 第十章 货币、汇率和价格 本章提要：本章思想的基本依据是货币数量方程。 开放经济的复杂情况通过反映竞争充分的一价法 则和套利公式纳入该方程，由此考察货币政策、 汇率政策等效应。 一、汇率安排 E＝本币数量/单位外币， E上升表示币值低估（钉住汇率情况）， 或货币贬值（浮动汇率情况）。 二、一般均衡模型的基本要素 1、购买力平价：（一价法则）在世界市场上， 一种商品只有一个价格。 P＝EP* 经济意义：在汇率不变时，国外价格提高将 导致本国价格提高；在国外价格不变时，本币 贬值将导致本国价格提高。 前提条件：不存在贸易壁垒等 实现机制：套购行为 实际汇率：e =EP*/ P ，e 提高表示实际汇率贬值。 按照购买力平价说，国内通货膨胀率等于货币 贬值率（或货币价值高估率）加上外国通货膨 胀率。 2、套利行为 家庭金融财富的名义价值： W＝M＋B＋EB* 实际价值： W/P=M/P+B/P+(E/P)B* 利用购买力平价， W/P=M/P+B/P+B*/P* 在确定对实际余额需求的情况下，利益最大化 要求对本国、外国证券投资的收益率相等，即 整理， 近似 -----套利公式 含义：套利行为使本国利率等于外国利率加上 本币贬值率。 三、价格、汇率和货币的 一般均衡 货币市场均衡：MS=MD=PQ/V(i) 套利公式 i=i*+(E+-E / E) , 汇率不变，有 i=i* 套购公式 P=EP* MV( i*)=EP*Q 含义：贬值（E上升）导致国内价格上涨，从而 导致对货币余额更多的需求。 固定汇率情况下， M= 浮动汇率情况下， E= 四、货币政策效应 基本假设： 1、充分就业 2、资本完全流动 3、单一商品 1、固定汇率情况 中央银行购买债券，高能货币增加。在利率、价格、收入不变情况下，家庭实际货币持有大于意愿持有。对外国债券需求增加，这又引起对外国货币需求增加。于是产生本币贬值压力。中央银行投放外币，回收本币，保护汇率。结果中央银行国内债券的增加等于外汇储备的减少，总资产不变，高能货币不变，货币供给不变。 结论：在资本自由流动的固定汇率情况下。中央银行的货币政策失效。通过公开市场增发货币的结果是中央银行外汇储备减少。 2、浮动汇率情况 货币供给增加导致货币供大于求，于是对外国 债券需求增加、对外币需求增加，从而引起本币贬值。 这刺激出口，又引起国内价格提高。实际余额恢复到 初始水平。 结论：固定汇率情况：货币内生，汇率外生。 浮动汇率情况：汇率内生，货币外生。 五、币值低估的影响 初始为均衡。中央银行意外地永久性贬值（E提高） （套购）导致本国价格上涨，进而名义货币需求大于货 币供给，抛售外国债券，这样产生本币升值压力。央行 干预：抛售本币、回收外币。这相当于货币扩张，使实 际余额恢复初始水平。 结果：（1）币值低估导致（出口增加）本国价格 提高。 （2）央行外汇储备增加，私人部门为了保 持实际余额不变付出了代价即外国债券持有减少。因 此，贬值类似于增税。 六、资本控制情况 资本控制破坏了套利效应（i?i*） 1、资本控制、固定汇率情况 央行公开市场业务使货币供给增加，导致债券价格提高、 利率下降，货币市场重新实现均衡。