2018年8月第4周铁矿石周报.PDF

2018年8月第4周铁矿石周报 一德期货黑色事业部 CONTENTS 目录一、主要观点及逻辑 目录二、供需评估 目录三、品种估值 目录四、主要策略 PART 1 主要观点及逻辑 不同周期的驱动无共振，矿价短期偏弱震荡，估值不高 驱动 分项 描述 总结 国内 短期货币再收紧，长期预期依然偏悲观 偏空 宏观 贸易战是长期影响、地缘政治动荡致原油价格不稳 系统性风险 国际 人民币汇率贬值放缓，海运费高位，矿石成本存支撑 中性 进口矿供应 7 月进口矿大幅回升，同环比增速大于生铁。两拓月度发 偏空 产业低频 货季节性回落，但同比偏高 （中期） 国产矿供应 7 月266座矿国产矿产量维持负增长 偏多 生铁产量 7 月生铁产量环比回升，同比偏高 偏多 供应 ①两拓发货双降，反季节性减少，不及预期 偏多 产业高频 ②266 内矿产量回升，同比偏低 （短期） ①45 港库存继续大幅下滑，澳巴降幅相当 库存变化偏多 库存 ②64 家库存减少，同比偏低③大厂库存天数降，稍低，小 大厂补库中性 厂微增，偏高④70 内矿库存继续下滑，同比偏低 小厂补库偏弱 ①疏港继续回落，同比偏低②小钢厂日耗减少③247 家铁 中性偏空 需求 水量微增④周成交量继续减少 基差 贸易商挺价，金布巴基差扩大，无交割利润 中性 独立上涨驱动不足：两拓发货不及预期，成交继续下滑，供需双弱，高利润下考 验480支撑 两拓发货不及预 连铁480 以下的 严限产下，疏港弱； 期；主流澳矿库 大厂库存天数稍低 估值偏低 存继续减少 人民币贬值 底部上移 澳矿发货季节性 压港因素恶化， 速度缓和 金布巴基差扩大 短期支撑尚可 落地亏损再次扩大， 交割利润消失 回升预期+环保 港口持续去库 港口现货优势提升 交割资源可观 限产趋严预期= 存疑 供需结构仍不乐 观：偏弱运行 VS 两拓发货有望在 唐山传言提前到 近期恢复，巴西 9月份限产消息