重庆市水务资产经营有限公司度第二期8亿元中期票据.pdf

中期票据信用评级报告 重庆市水务资产经营有限公司 2011 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（简称“联合资 评级展望：稳定 信”）对重庆市水务资产经营有限公司（以下 中期票据信用等级：AA+ 简称“重庆水务资产”或“公司”）的评级反 中期票据发行额度：8 亿元 映了公司作为重庆市最大的水务经营主体，区 中期票据期限：5 年 域业务垄断优势明显，供排水产业链完整，整 评级时间：2011 年 8 月 9 日 体债务负担较轻。联合资信同时注意到，公 司经营对政策依赖较强，以及公司未来资本 财务数据 性支出较大等因素给公司经营及财务状况带 项目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 3 月 来的不利影响。 资产总额(亿元) 134.34 151.45 188.72 193.29 西部大开发、两江新区开发建设以及三峡 所有者权益(亿元) 80.52 93.54 126.25 128.88 库区水环境治理等为重庆市水务产业发展提供 长期债务(亿元) 38.25 37.65 37.41 37.27 了良好的政策环境。公司作为重庆市最大的水 全部债务(亿元) 38.48 40.59 39.84 41.34 营业收入(亿元) 23.69 27.29 32.46 7.63 务经营主体，有望受益于政策利好继续扩大业 利润总额(亿元) 8.68 11.89 14.62 3.26 务规模，联合资信对公司的评级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 14.50 17.42 20.43 - 本期中期票据无担保，基于对公司主体基 经营性净现金流(亿元) 10.34 13.82 17.75 3.86 本信用状况以及本期票据偿债能力的综合分 营业利润率(%) 53.08 50.83 51.34 47.47 析，联合资信认为，本期中期票据到期不能偿 净资产收益率(%) 9.16 10.96 11.01 - 资产负债率(%) 40.06 38.24 33.10 33.32 还的风险很低。 全部债务资本化比率(%) 32.34 30.26 23.99 24.28 流动比率(%) 348.99 331.70 306.92 292.46 优势 全部债务/EBITDA(倍) 2.65 2.33 1.95 - 1．重庆市整体经济实力快速发展，区域财政 EBITDA 利息倍数(倍) 8.09 11.73 14.02 - 实力不断提升。西部大开发、两江新区开 EBITDA/本期发债额度(倍) 1.81 2.18 2.55 - 注：2011 年一季度财务数据未经审计。 发建设以及三峡库区水环境治理等政策相