财务管理·闫华红基础班·第四节(四).docVIP

项目投资 第三节 项目投资决策评价指标及其运用 第三节 项目投资决策评价指标及其运用 三、动态评价指标的含义、特点及计算方法 （一）净现值 1.含义：净现值是指在项目计算期内按行业的基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 2.计算：净现值是各年净现金流量的现值合计，其实质是资金时间价值的计算现值的公式利用。 净现值=各年净现金流量的现值合计 或:=投产后各年净现金流量现值合计-原始投资额现值 P85【教材例4-18】表【4-5】 P89【教材例4-19】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。 要求：计算该项目的净现值（所得税前）。 解答： 则其净现值计算如下： 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 -100 NCF0=-100万元 NCF1-10=息税前利润+折旧=10+100/10=20（万元） NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914（万元） P90【教材例4-20】假定有关资料与教材例4-19相同，假定固定资产报废时有10万元残值。其他条件不变。 要求：计算该项目的净现值（所得税前）。 解答： 则其净现值计算如下： 19 19 19 19 19 19 19 19 19 29 -100 NCF0=-100万元NCF1-9=息税前利润+折旧=10+(100-10)/10=19（万元） NCF10=10+19=29（万元） NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+29×（P/F,10%,10）=20.6（万元） P90【教材例4-21】假定有关资料与例4-19相同，建设期为一年，其他条件不变。 要求：计算该项目的净现值（所得税前）。 解答： 其净现值计算如下： 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 -100 NCF0=-100万无 NCF1=0 NCF2-11=净利润+折旧=10+100/10=20（万元） NPV=-100+[20×(P/A,10%,11)-20×(P/A,10%,1)] 或：-100+20×(P/A,10%,10)×（P/F,10%,1）=11.72（万元） P90【教材例4-22】假定有关资料与例4-19中相同，但建设期为一年，建设资金分别于年初、年末各投入50万元，期末无残值，其他条件不变。 要求：计算该项目的净现值。 解答： 则其净现值为： 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 -50 -50 NCF0=-50万元 NCF1=-50万元 NCF2-11=净利润+折旧=10+100/10=20（万元） NPV=-50-50×（P/F,10%,1）+20×[（P/A,10%,11）-（P/A,10%,1）]=16.265（万元） 3.净现值指标计算的插入函数法 若建设起点有投资：调整后的净现值=按插入法求的净现值×（1+ic） 【例12·综合题】某公司是一家上市公司，相关资料如下： 资料一：略 资料二：略 资料三：该公司2008年有一项固定资产投资计划，投资额为2200万元，各年预计净现金流量为：NCF0=-2200万元，NCF1-4=300万元，NCF5-9=400万元，NCF10=600万元。该公司设定的折现率为10％。 资料四：略。 相关的资金时间价值系数表如下： t i=10% 1 2 3 4 9 10 (P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.4241 0.3855 (P/A,10%,t) 0.9091 1.7355 2.4869 3.1699 5.7590 6.1446 要求： （1）略（第十二章内容）； （2）略（第七章内容）； （3）根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。 （4）略（第七章内容）。(2008年) 【答案】 （3）净现值＝300×（P/A，10％，4）＋400×[（P/A，10％，9）－（P/A，10％，4）]＋600×（P/F，10％，10）－2200 ＝300×3.1699＋400×（5.7590－3.1699）＋600×0.3855－2200＝17.91（万元） 【针对36306提问】 4.优缺点： 优点：一是考虑了资金时间价值；二是考虑了项目计算期全部的净现金流量和投资风险； 缺点：无法