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财务管理实验指导讲义 实验 2 公司财务规划与预测 实验目的 1．统学习各种财务规划的理论与方法 2 ．掌握财务规划与预测的基本思路和实现步骤 3 ．提出合理的调整和规划方案，并撰写公司财务规划预测报告 实验原理 财务分析包括对企业过去状况的分析——财务报表分析，以及对企业未来前景的分析 ——财务规划和预测。财务分析是对公司历史的一种反映，而财务规划是为企业未来的发展 变化制定准则。它的重要性体现在：财务规划提出了公司的目标和评价指标及标准；充分考 虑了融资和投资决策之间的相互作用；尽可能地估计了各种变化和突发事件。 企业的规划可以分为两种，短期规划和长期规划。其中短期财务规划涉及到各项流动资 产和流动负债的管理，如何使二者相互进行配比，究竟是采用激进型、配合型还是采用稳健 型的筹资政策。长期财务规划涉及到公司资本预算、资本结构和股利政策——未来企业的融 资规模是多大；是采用内部留存融资还是采用外部融资；如果使用外部融资则要决定是采用 股权融资还是采用债权融资；如果采用股权融资，那么股利政策又该如何制定等等一系列的 问题。图1详细列示了在对公司进行财务规划时的思考逻辑框架，可供参考。 图 1 公司财务规划框架 由于企业的短期财务规划会随着企业所处行业的特征、管理的方式和每个管理者的性 格、态度的变化而变化，研究起来比较困难，因此本专题主要研究的是企业的长期财务规划。 长期财务规划可以具体分为三个部分：按收入预测来规划融资、按融资条件来规划收入、以 净资产收益率为核心进行规划。 1、按收入预测来规划融资 按收入预测规划是指在企业的融资不受限制时，要达到既定的销售目标，所需的外部资 金的量。 通过财务报表的学习可以知道，资产的变动一定等于负债的变动加上权益的变动。销售 收入的增加会引起资产规模的变化，如应收帐款、存货、固定资产的增加；同时，负债中的 一部分短期负债也会自然增加，如应付帐款等；若股利支付率不变，则权益中的内部留存也 会相应增加，资产规模增加与负债权益增加二者之间的差额就是“资金缺口”，即所需的外部 融资量。其计算公式如下： 所需的外部融资量= （资产/销售额）*△销售额- （负债/销售额）*△销售额- （销售净利 率*计划销售额）* （1-股利支付率） 这是一条比较简单的计算公式，它隐含的假设是所有资产和所有负债的规模都与销售收 入成正比，但是，在现实生活中，这显然是不太可能的，比如说，银行借款就不一定与企业 的销售收入成正比增加，它受到银行各方面信用政策的限制。因此在具体预测企业的外部融 资量时，需要通过详细的试算报表来预测。 2、按融资条件来规划收入 按融资条件来规划收入本质上就是对企业的收入增长率进行预测。当企业融资条件受到 限制时，其增长能力也将受到限制，若增长与融资条件不相适应时，将导致资金断流或现金 大量积压的情况。可持续增长率就是指在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下 公司销售所能增长的最大比率。 在进行可是持续增长率的预测时，一般会做如下的假设： （1）企业的资产随销售额成比例增长，即公司的资产周转率一定。 （2）企业的资本结构是一个目标结构，并会继续维持下去。 （3）净利润与销售额之比是一个常数，也就是销售净利率一定。 （4）企业的股利政策既定，负债与权益比既定。 （5）企业发行在外的股票股数既定。 与这些假设相协调的增长率是唯一的。实际上，在上述假设前提下，可持续增长率就成 了一个追加变量。其计算公式如下： 其中：T——总资产对销售额的比率（资产需要率） p——销售净利润率 d——股利支付率 L——负债权益比 S0——本年的销售收入 △S——销售收入的变动额（S1-S0） S1——下年计划的销售收入 从上面的式子可以看出，企业若想改变其销售增长率，可以从以下几个方面入手： （1）发行新股 （2）增加债务 （3）降低股利支