房地产和码头物流正成为公司利润主要来源.PDFVIP

公司研究 调研报告 商业经纪代理 厦门国贸 600755 增持 200612/12 前次评级 — 增 持 房地产和码头物流正成为公司利润主要来源 当前股价 2006/12/ 12 经营预测与估值 RMB 6.36 2005A 2006E 2007E 2008E 主营收入（百万元） 13478 17009 20071 22078 主营利润（百万元） 640 776 1094 1194 净利润（百万元） 138 183 288 438 基础数据 增长率（%） 13 32 57 52 股本（百万股） 459.49 EPS （元） 0.39 0.40 0.63 0.95 流通A 股 （百万股） 331.47 净资产收益率（%） 14.34 15.94 19.99 23.29 流通B 股 （百万股） NA n 托区域贸易稳步发展和公司强大的竞争优势，我们预计公司贸易业 可转债 （百万元） NA 流通A 股市值 （亿元） 21.51 务将保持年均13%左右的稳步增长，但由于受到贸易业务利润率的逐渐降 低，公司贸易业务净利润水平年均增幅将低于收入增幅，维持在 10%左右。 n 预计公司 06-07 年公司来自房地产业的净利润分别达到 1.38 亿元和 4.77 亿元。2008 年，公司持有49%权益的国贸蓝海将直接再为公司新增 财务数据 2.06 亿投资收益，房地产业利润的快速增长成为推动公司业绩增长的主要 市净率06E (X) 2.49 动力。 每股净资产06Q3 （元） 2.36 n 20# 国贸码头预计在 2007 年 4 季度将开始体 收入和业绩，预计 EPS 06Q3 （元） 0.25 2006-2008 年，公司码头物流业务收入年均增长将超过30% ，利润年均增 股息率（%） 1.54 幅将达到60%以上，成为推动公司收入和利润增长的主要动力之一。 TRACING P/E (X)* 19.08 *最近四季盈利计算。 n 综合公司贸易、码头物流和房地产三大业务未来业绩预期，我们预计 公司 06-08 年业绩增幅将达到50%以上，每股收益分别调整为0.40 元、 0.63 元和0.95 元。 n 按照公司成长性，我们认为公司PEG 保守估计也应与业务结构相同的 相关研究