B1240-GSZQ0479-2013富春山居-更新额度04210-送排版.PDF

公司债券信用评级报告 浙江富春山居集团有限公司 2014 年度 15 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对浙江富春山居集团有限公司（以下 本期债券信用等级：AA 简称“公司”）的评级反映了其作为富阳经济 技术开发区（以下简称“富阳经开区”）唯一 本期债券发行额度：15 亿元 的基础设施建设和国有资产经营主体，在资本 本期债券期限：7 年 金注入、土地资源划拨、土地指标获取、股权 偿还方式：每年付息一次，后 5 年每年支付本 金的 20% ，本金及利息一起支付 增资等多方面均获得了富阳市政府的大力支 发行目的：项目建设 持。2012 年富阳经开区升级为国家级经济技术 开发区，公司投资环境良好。目前，公司资产 评级时间：2014 年 2 月 28 日 质量较好、负债水平较低，但联合资信也注意 到国家政策变动、盈利能力弱、经营获现能力 财务数据： 较弱以及未来投资规模加大等因素可能对其 项目 2010 年 2011 年 2012 年 资产总额(亿元) 28.02 47.41 105.11 信用水平带来的不利影响。 所有者权益(亿元) 14.69 33.95 76.56 未来公司将继续推进富阳经开区基础设 长期债务(亿元) 2.25 8.21 9.25 施建设，随着土地综合开发业务的逐步开展， 全部债务(亿元) 11.65 10.63 18.77 营业收入(亿元) 2.63 4.25 6.35 公司收入规模将有所提升。联合资信对公司评 利润总额(亿元) 1.09 1.67 2.32 级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 1.77 2.27 3.31 本期公司债券无担保。公司为本期公司债 经营性净现金流(亿元) -0.04 4.78 -5.77 营业利润率(%) 35.82 38.90 21.55 券设立了偿债资金专户，债券后五年分期偿还 净资产收益率(%) 7.63 4.90 3.09 本金，可在一定程度降低未来集中偿付压力。 资产负债率(%) 47.58 28.39 27.17 本期公司债券偿还资金来源为募投项目土地 全部债务资本化比率(%) 44.23 23.84 19.69 流动比率(%) 227.64 832.52 525.87 出让净收益，考虑到土地出让进程影响，富阳 全部债务/EBITDA(倍) 6.59 4.69 5.67 市政府将给予公司不少于当年应付本息金额 EBITDA 利息倍数(倍) 2.63 3.84 3.37