贸战为名贬值为实香港股楼调整未已-财通国际.PDF

财通视点 经济分析 2018 年 3 月 26 日 星期一 贸战为名贬值为实 大中华地区主要指数 香港股楼调整未已 收盘 涨跌 涨跌幅 恒生指数 30,309 -761.760 -2.45% 一如财通国际多次预期，港股，A 股，美股面临大幅调 恒生国企指数 12,128 -299.280 -2.41% 整，理由并非目前人云亦云的贸易战，而是环球债务超越 极限，遇上资源不足诱发的通货膨胀加速，违约风险增 恒生中资企业指数 4,418 -97.950 -2.17% 加，利率颷升所触发。中、港、美股市均估值过高，盖盈 AH 股溢价指数 127 -0.030 -0.02% 利回报率（E/P）对比各自无风险利率，暗示之风险溢价 过低，更遑论美国要对中国巨人打贸易战。中港企业盈利 上证综合指数 3,153 -110.720 -3.39% 近两三个月来大幅增长，无非受惠出口突然猛增，见图 深证成份指数 10,440 -437.266 -4.02% 二。唯历史上如此高速出口增长无法维持，盖欧美日订单 过度，必定导致最终库存过度，订单减少。届时中港企业 沪深 300 指数 3,905 -115.414 -2.87% 盈利增长势必大幅减速，股份公平价值大幅下调有理。 台湾加权指数 10,823 -182.510 -1.66% 全球主要市场指数 大量电子，电器产品从零部件到整机生产均在中国，日、 韩、德、美企业无法撇开中国，自行生产。美国贸然对