中国信用卡债务之谜高息循环负债缘何增进低息资产持有-经济学动态.PDFVIP

： ： 傅联英 骆品亮 中国信用卡债务之谜 高息循环负债缘何增进低息资产持有 中国信用卡债务之谜： 高息循环负债缘何增进低息资产持有＊ 傅联英 骆品亮 　 ： ， 。 ， 内容提要 根据套利理论 信用卡高息负债会激励持卡人减持低息资产 然而 现实中却出现 ， 。 了信用卡债务之谜 即信用卡高息负债反而会倒逼持卡人增持低息资产 如何理解偏离经典理论 ？ 预见的现实迷局 本文运用双重栅栏模型实证考察了信用卡循环负债行为对低息资产持有决策的 ， 。 ： 影响 并基于因果中介效应方法揭示了其作用机理 研究发现 信用卡循环负债行为显著地增强了 、 ， 持卡人持有低息资产的倾向 增进了低息资产持有水平 信用卡债务之谜在秉持节欲主义消费观的 ； 、 、 中国情境下也存在 通过替换核心变量 改变模型设定 考虑样本选择偏误和双向因果等一系列稳 ， ； ， 健性检验 基准模型结论依然成立 因果中介效应机制分析表明 高企的信用卡循环负债正是通过 ， 强化持卡人的自控意识从而引导其增持低息资产 这支持了自我控制假说对信用卡债务之谜的 解释。 ： 关键词 高息卡债 低息资产 信用卡债务之谜 自我控制假说 　 　 　 、 一 引言 （ ） ， ， ， 根据 无 套利条件 只要套利成本为零或者足够低 理性的持卡人应该卖出低息的流动资产 将 。 ， ， 变现所得清偿高息的信用卡债务 因此 低息资产与高息卡债之间理应呈现出互斥关系 信用卡循 ① 、 。 ， 环负债 余额攀升会弱化持卡人持有低息资产的动机 激励其减持低息资产 然而 现实情况却与套 利理论的预测并不完全吻合。 ， 。 例如在美国 信用卡循环负债反而激励了持卡人增持低息资产 ２０１３ ， （ 年的美国消费金融调查数据显示 的循环负债者背负平均约 美元的高息卡债 年利率 ３５．６％ ５７００ ）， （ 却同时持有均值为 美元的流动资产 年收益率约为 的支票账户 １３．７％