磷产业报告系列（一）从全球视角看未来.PDFVIP

2018 年 08 月 16 日 证券研究报告 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 磷产业报告系列（一）——从全球视角看未来 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3164.63 磷肥市场发展 沪深300 指数 3291.98 上证指数 2723.26 深证成指 8581.18 行业观点 中小板综指 8811.29  本篇报告是我们磷产业研究系列的第一篇，力图对磷产业链下游应用占比最 大的磷肥市场进行深入分析。我国的磷肥行业兼具刚性需求和贸易波动属 性，因而报告从全球磷肥市场出发，根据全球的供需情况判断我国磷肥未来 4758 的出口趋势，进而深入国内市场，判断国内以及全球磷肥行业的发展走势。 4477  全球磷肥市场需求持续增长：亚洲，由于人口持续增长，土地增产压力巨 4196 大，化肥使用量将持续提升；南美洲耕地资源丰富，耕地面积的增长将带来 3916 较大新增需求，而非洲作为全球耕地储量最大的地区，将是巨大的潜在需求 3635 市场。综合来看，未来全球磷肥需求将保持约2%的增速持续成长。 3355 3074  国际产能扩充，磷肥市场产生周期性波动：近年来传统磷肥大厂产能逐渐收 6 6 6 6 1 1 1 1 缩，摩洛哥、沙特、俄罗斯等低成本大厂不断扩产占据市场，2017 年开 8 1 2 5 0 1 0 0 7 7 8 8 始，国际磷肥大厂开始进入新一轮扩产周期，带来全球磷肥市场周期性波 1 1 1 1 动，2018 年至 2019 年前期，磷肥市场供给趋紧，磷肥价格上涨，2019 年 国金行业 沪深300 后期，市场将呈现阶段式供给过剩，产能逐渐消化，未来将趋于平稳。  低成本竞争，我国磷肥出口长期成长空间不足：我国磷肥出口主要集中于亚 洲及南美洲，主要与沙特竞争亚洲市场，参与巴西市场的全球竞争。而我国 相关报告 的磷肥生产成本位居全球行业中游，高于主要扩产的磷肥大厂，我国企业参 1. 《化工产品多数强势，逐步关注环保影响- 与全球贸易的竞争优势逐渐减弱。未来在供给过剩的行情下，我国的磷肥出 《2018-08-12 行...》，2018.8.12 口需求或将有所下降，长期来看出口的成长空间并不充足。 2. 《市场整体走弱，PA66、聚酯产业链连续  国内产量释放弹性不足，行业迎来短期荣景：虽然国内磷肥使用效率提升， 提价- 《2018-08...》，2018.8.5 使用量有下滑趋势，但降幅微小且长期趋于稳定。国内整体开工率较低，但 3. 《政策转向提振经济，涤纶、PA66 等持 呈现明显的两极分化状态，小规模厂受到生产成本及环境治理的双重重压， 续走强- 《2018-07...》，2018.7.29 开工率极低，企业多处于停车减产状态，而大规模厂商开工率却极高，部分 4. 《涤纶长丝、PTA、TDI 上涨，新规望修 企业产能利用率已经超过90%