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专题三 证券市场及市场运行机制——市场微观结构 第一节证券市场的功能与结构 一、证券市场的功能——优化资源配置 二、证券市场的结构1、按功能分 第一市场（场内交易市场） 固定场所、人员和设施、制度健全、门槛高，是真正意义上的场内交易市场。但交易所本身不参与交易。 公平：只有有会员资格的经纪人才能从事交易和竞价 公开：发行者及时的信息披露，从多不从少，从早不从迟。 组织严密：交易所对交易的担保，只有公开上市的股票才能在交易所交易。 注意：场内和场外的划分，不是以地点来说的。 交易所的组织模式 （1）会员制交易所 定义：由若干证券公司及企业自愿组成，不以盈利为目的，实行自律型管理的法人组织（不是企业）。 其法律地位相当于一般的社会团体。会员大会是证券交易所的最高权力机构。大会有权选举和罢免会员、理事。 费用由会员共同承担 中国的上海和深圳就是会员制交易所 会员制交易所 优点: （1）不以盈利为目的，交易费用低； （2）不会滋长过度投机； （3）证交所得到政府的支持，没有破产倒闭的可能。 缺点： （1）缺乏第三方担保责任。投资者在交易中的合法利益可能得不到应有的保障。 （2）会员制交易所的参加者主要是券商，管理者同时亦是交易的参加者。这不利于市场的规范管理，有悖于投资的公平原则。 （3）没有履行会员手续（类似股份）的券商是不能进入证交所的。容易造成垄断，不利于公平的竞争，服务质量差。 会员制交易所 会员与席位 只有具有会员资格的才能进场交易，会员取得交易席位。 交易席位（Seat）：赋予券商在交易所执行交易程序的权力。 有形：原指证券交易所大厅的席位，内有通讯设施。 无形：交易所为证券商提供的与撮合主机联网的用的通讯端口。 席位是有价值的资产！不能撤销，可以转让和租借，临时会员向正式会员租用席位 纽交所：1878年：$4,000，1998年：$2,000,000 （2）公司制交易所 公司制交易所由商业银行、证券公司、投资信托机构及各类工商企业等共同出资入股建立起来的，是以盈利为目的的公司法人。西方发达国家和中国香港都是公司制。 1990年代以后，公司制为全球主要证券交易所采用，交易所的所有权与交易权分离，会员有权利在交易所交易，但可以不拥有交易所的所有权 未拥有交易所股份的会员将不参与交易所的经营决策与管理 注意：公司制交易所也有会员，但会员可以不拥有股份！ 公司制交易所 优点： 第三方担保：因证交所成员违约而使投资者遭受损失，证交所将予以赔偿，为此，证交所设立赔偿基金。 独立管理：券商或股东不得担任证交所高级行政管理人员，即证交所的交易者、中介商与管理者相分离，确保证交所保持不偏袒任何一方。 服务优质：证交所为了盈利不得不尽力为投资者提供良好的服务，从而形成较好的信誉、完善的硬件设施和软件服务。 公司制交易所 缺点 因受利益驱使，交易越多越好，滋长过度投机 不排除交易所公司本身倒闭的可能 。交易所是一个有限责任的企业。 未来的改进——交易所公司上市 为增强和抵御风险的能力，扩大经营实力，从市场角度激活证券交易所的管理职能，如纽约证交所现在正在积极准备此项工作 二、按证券上市层次 主板市场 与一板市场相对应而存在的概念，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“一板”宽一些。 美国的二板市场就是那斯达克(NASDAQ)市场；香港的二板市场称为创业板市场。 证监会主席尚福林宣布创业板正式启动 ?? 2009-10-27 09:48??深圳新闻网????【字号：大?中?小】 深圳新闻网讯 2009年10月23日下午16时25分，中国证监会主席尚福林宣布创业板正式启动，中共中央政治局委员、广东省委书记汪洋与证监会主席尚福林共同为创业板开板。 来源： 新华网 第二节 证券的发行一、发行的条件 股票发行的条件 1设立发行股票的条件。 １）股份有限公司的生产经营符合国家的产业政策。 ２）发行的普通股限于一种，同股同权。 ３）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35％。 ４）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元但国家另有规定的除外。 ５）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25％，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10％；公司拟发行的股本总额超过人民币４亿元的，证监会按规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但最低不得少于公司拟发行股本总额的10％（公司法变更为10％）。 ６）发起人在近３年内没有重大地违法行为。 ７）证监会规定的其他条件 国内主板首次公开发行上市的主要条件： 1、主体资格：A股发行主体应是依法设立且合法存续的股份有限公司