中金公司-股票市场策略周报071126.pdfVIP

2007 年 11 月 26 日 中金策略 中金公司研究部 中金周报 策略分析员：吴丰树, CFA wufs@ (86 21) 5879 6226 策略分析员：郦 彬 libin@ (86 10) 6505 1166 要点: 本周中金观点：上周，主要受外围市场下跌和国内基金出现净赎回的负面影响，国内股市表现疲软。但是，欧美股市 在上周五已经出现大幅度反弹，加上本周 3.5 万亿元中铁申购资金将解冻，我们对本周国内市场的表现持乐观的态度。 我们认为，只要没有大的利空消息出台，本周市场出现反弹的可能性较大。投资者可以把握两个方向：1 ）继续关注 前期超跌的绩优小市值股票，尤其是消费服务类个股；2 ）适当关注跌幅较大的大市值股票，特别是对于长线投资者， 前期表现较差的地产股应该继续关注。 中金推荐组合：上周中金推荐组合微跌 0.1% ，明显强于沪深 300 指数。组合中，虽然金融（含地产）类股票继续下 跌，但工业和消费类大多数股票均出现上涨，基础材料类中钢铁股的表现也不错。个股而言，鞍钢钢铁、博瑞传播、 *ST 北巴、康缘药业、国药股份等表现相对较为突出，涨幅均超过 5%；中国人寿、中国平安、万科、金地集团、华 发股份等则跌幅较大，下跌幅度超过 8%。中金 PCS 推荐组合上周表现也好于大市。金螳螂、黄山旅游、ST 北巴等 小市值股票表现出色，涨幅超过 5%；但金地集团、华发股份、焦作万方等个股跌幅超过 7% ，对组合造成负面影响。 一周市场回顾：全球股指继续低迷，摩根 AC 世界指数收低 1.3%，主要市场股指均出现下降。其中，日本股市一年 的跌幅已达 20%。香港市场继续疲软，恒生指数和国企指数分别下跌 3.9%和 6.3%。国内市场，虽然前一周有企稳迹 象，但上周受外围市场影响又大幅下挫，沪深 300 指数、上证指数和深圳指数分别大跌 3.0%、5.3%和 3.1%。值得注 意的中小板市场，一周逆市上涨 1.6%，成为一大亮点。从板块来看，电信、消费者服务、医药等表现相对突出，保 险、银行、证券等相对表现落后。从资金流向来看，上周市场继续呈现“买入背离”；最为明显的板块是石油、有色、 金融等板块。中金推荐组合个股中，呈现“买入背离”的有中海发展、中国远洋、建设银行、工商银行、中信证券等 个股，呈现“卖出背离”有宝胜股份和鞍钢股份。 市场资金情况：上周中铁和 2 家小盘股发行，合计筹资230 亿元，给市场资金面造成一定压力。中铁申购共冻结资金 3.5 万亿元，创历史新高。本周，只有 4 只小盘股进入申购期，股改限售股可流通市值为 212 亿元，资金面需求较小。 目前主要问题是人气仍然低落，股票和基金开户数继续下降，上周市场成交金额和换手率创下今年以来的新低。然而， 市场传言的基金大幅赎回现象并未出现，上周开放式基金的净值反而上升约 1%。更为可喜的现象是，保险资金开始 净申购基金，我们对市场资金供给面仍持乐观态度。 市场估值情况：股市的大跌导致全球股指的估值水平继续下降。摩根AC 世界指数静态市盈率已降至 15.0 倍，香港恒 生指数和国企指数的静态市盈率水平分别只有 17.6 倍和 24.3 倍。国内市场，上证综指和深圳成指的静态市盈率分别 降至 46.1 倍和 43.8 倍；08 年的市盈率水平分别为 28.8 倍和 25.4 倍。我们认为，值得注意的现象仍然是大小市值公 司估值的差异。中证 100 和中证 500 的 08 年估值差异目前仍有 2.0 个百分点，上证 A 股和深圳成指的差异有 3.4 个 百分点。近期出现的部分小市值股票表现好于大市值股会不会继续扩散，建议投资者紧密跟踪。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报 告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报 告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。