私募投资基金非上股权投资估值指引.PDFVIP

私募投资基金非上市股权投资估值指引 （试行） 目 录 一、总则 2 二、估值原则 3 三、估值方法 5 1 一、总则 （一）为引导私募投资基金（以下简称“私募基金”）专 业化估值，保护基金持有人的利益，根据《证券投资基金法》、 《企业会计准则》、 《私募投资基金监督管理暂行办法》、 《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》等 法律、法规，及 《私募投资基金信息披露管理办法》、 《私募 投资基金服务业务管理办法（试行）》等自律规则，制定本指 引。 （二）本指引所称的私募基金，包括基金管理公司及其子 公司管理的特定客户资产管理计划、证券公司及其子公司管理 的资产管理计划、期货公司及其子公司管理的资产管理计划以 及经中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人管理的私 募投资基金。 （三）本指引所称的非上市股权投资，是指私募基金对未 上市企业进行的股权投资。对于已在全国中小企业股份转让系 统挂牌但交易不活跃的企业，其股权估值参考本指引执行。 （四）私募基金管理人（以下简称“基金管理人”）和基 金服务机构对私募基金持有的非上市股权进行估值时，参照本 指引执行。其他类型的投资基金在对其持有的非上市股权进行 估值时，参考本指引执行。 2 （五）如果基金管理人未按照第（三）、（四）条进行估 值，应当在相关的合同或协议中进行约定并依据相关法律法规、 会计准则及自律规则履行相应的信息披露义务。 （六）基金管理人作为估值的第一责任人，应当对估值方 法和估值参数等承担最终责任，并定期对估值结论进行检验， 防范可能出现的重大偏差。 （七）本指引自2018 年7 月1 日起施行。 二、估值原则 （一）基金管理人应当在估值日估计各单项投资的公允价 值。具有相同资产特征的投资每个估值日采用的估值技术应当 保持一致。只有在变更估值技术或其应用能使计量结果在当前 情况下同样或者更能代表公允价值的情况下, 基金管理人方可 采用不同的估值技术，并依据相关法律法规、会计准则及自律 规则履行相应的信息披露义务。本指引中所指估值技术与《企 业会计准则第 39 号——公允价值计量》中的估值技术含义相 同，估值方法是指对估值技术的具体应用。 （二）如果非上市股权投资采用的货币与私募基金的记账 货币不同，基金管理人应当使用估值日的即期汇率将投资货币 转换为记账货币。 3 （三）在确定非上市股权的公允价值时，基金管理人应当 遵循实质重于形式的原则，对于可能影响公允价值的具体投资 条款做出相应的判断。 （四）由于通常不存在为非上市股权提供活跃报价的交易 市场，因此在估计非上市股权公允价值时，无论该股权是否准 备于近期出售，基金管理人都应假定估值日发生了出售该股权 的交易，并以此假定交易的价格为基础计量该股权的公允价值。 （五）私募基金投资于同一被投资企业发行的不同轮次的 股权，若各轮次股权之间的权利与义务存在差异，基金管理人 需考虑各轮次股权不同的权利和义务对公允价值的影响并对其 分别进行估值。 （六）在估计某项非上市股权的公允价值时，基金管理人 应从该股权的自身情况和市场环境出发，谨慎选择使用多种分 属不同估值技术的方法，在可合理取得市场参与者假设的前提 下采用合理的市场数据。基金管理人应当对各种估值方法形成 的估值结果之间的差异进行分析，结合各种估值方法的适用条 件、重要参数的选取依据、估值方法的运用过程等相关因素， 综合判断后确定最合理的估值结果。 （七）基金管理人可以采用情景分析的方式综合运用多种 估值方法。基金管理人可以从非上市股权投资的各种潜在退出 方式出发，在不同退出方式下采用不同的估值方法，并结合各 退出方式的可实现概率对非上市股权的公允价值进行综合分析。 4