企业财务分析跟现金流测算.ppt

企业财务分析及现金流测算 财务报表分析的几点理念 1、财务报表分析的本质。 会计工作：经济活动-原始凭证-记账凭证-账本记录-会计报表 我们面对的不是枯燥的数据，而是具体的经济活动。 通过数据评价企业的经济活动，帮助分析者决策。 2、确立正确的财务观。 短期：现金流的正常调度，现金流的底线管理，确保不中断，现金流是企业死与不死的关键。可以说，好企业与普通企业死亡的概率基本一样，唯一差别是好企业死得更快，因为好企业扩张快，做大冲动高。现金流不断，企业不死！  长期：现金流的创造，决定企业的价值，决定企业的第一还款来源。企业价值是未来若干年净现金流的贴现值。 优秀企业：确保短期现金流不断的条件下追求未来现金流的最大化。 银行贷款是贷给未来，未来的现金流是还款的来源，读过去报表是为了预估未来。 3、现金流和会计利润 会计利润决定很多人的帽子和票子。 利润本来只是考核游戏规则下的形式化指标，实质本来是现金流，但现实却看重形式。 4、报表数据与企业背景资料、生成规则一起分析。 报表可以说是一场游戏，关键是看清规则。四川长虹例子： 2004年4月倪润峰离职；2004年12月27日预亏30亿元；2005年4月16日，04年报亏损36亿元；4月18日扭亏盈利1.72亿元。 国企考核指标是什么，企业管理者就做什么，而真正市场化的企业行为基本会由投资者决定，或者说短期由代理人决定，中长期由投资者决定。 基本上可以说，有怎么样的股东，就会有怎么样的企业． 同样的数据，不同的背景，如行业、宏观形势等不同会得出不一样的结果。 讨论1 负债率 五家公司资产负债率如下: A 80% B 70% C 60% D 50% E 40% 哪家公司风险最高,为什么? 如果情况是： A 80% 高速公路公司 B 70% 大型房地产公司 C 60% 大型商贸企业 D 50% 制造企业 E 40% 刚刚成立不久的民营小企业 哪家公司风险最高,为什么? 讨论的结论： 没有标准答案，凡是标准答案都必须有一定的假设条件； 贷款营销、审批和管理是情景导向，问题导向，而非标准导向，具体情况具体分析，申报时具体说明。 讨论2 谁读得懂企业财务报表？ 企业股东？ 总经理？ 财务总监？ 财务员工？ 债权人（包括银行）？ 税务部门？ 潜在投资者？ 不只是数据的简单分析，还应结合宏观、区域、行业、市场、竞争等等因素。 财务报告的审阅 阅读公司背景资料 阅读金额大和金额变化大的项目 阅读项目之间的关系、三表的勾稽关系（难点） 财务比率分析（静态和趋势） 总结与分析 会计等式 资产=负债+所有者权益 伟大的财富公式。 起源于威尼斯。僧侣 人类社会进步的两大动力：财富追求（航海、工业革命）；爱情追求（伟大的诗篇） 会计等式在财务分析中的运用。 资产=负债+所有者权益 左边：企业资产的具体形态（运用或占用） 右边：企业资金的来源（股东和负债）。 与现金流增减的关系。 三表的关系 资产负债表是“底子”，损益表（或利润表）是“面子”，现金流量表是“日子”。 资产负债表是“骨骼”，损益表是“肌肉”，现金流量表是“血液”。 资产负债表是时点数，损益表和现金流量表是期间数。 财务报表分析具体案例 1、武汉东湖高新集团股份有限公司 2、京山轻机股份有限公司 3、华新水泥股份有限公司 读报表如开车，不认真亲身尝试，听再多的案例也难见成效。 充分利用上市公司公开信息（巨潮资讯网） 07年开始实施的新会计准则。 财务报表的比率分析 偿债能力分析 盈利能力分析 资产运营能力分析 偿债能力指标的说明： 流动比率=流动资产/流动负债； 速动比率=速动资产（流动资产-存货）/流动负债； 资产负债率=负债/资产； 利息保障倍数=（利息+所得税+净利润）EBIT/利息； 权益乘数=总资产/股东权益。 盈利能力指标的说明： 毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入； 销售收入利润率=净利润/销售收入； 净资产收益率=净利润/股东权益； 总资产报酬率=净利润(EAT)/总资产； 每股收益=净利润/股票数； 市盈率=每股市价/每股收益； 红利分配率=每股红利/每股收益。 资金运作能力指标的说明： 应收账款周转率=(赊销)收入/应收账款均值 存货周转率=销售成本/存货均值 固定资产周转率=销售收入/固定资产均值 总资产周转率=销售收入/总资产均值 杜邦分析法 净资产收益率=净利润/净资产 =总资产报酬率*权益乘数 =全部资产周转率*销售净利润率*权益乘数 =销售净额/ 资产总额*净利润/销售净额*资产总额/股东权益 额度授信申报