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公司债券信用评级报告
联想控股有限公司
2012 年度23 亿元公司债券信用评级报告
评级结果
主体长期信用等级：AAA 评级观点
评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合
本期债券信用等级：AAA 资信”）对联想控股有限公司 （以下简称“公司”
本期债券发行额度：23 亿元 或“联想控股”）的评级反映了公司作为国内大
本期债券期限：7+3 年 型投资控股集团，在产业布局、经营规模、治
理结构、品牌效应、创新理念、股东支持等方
评级时间：2012 年 11 月 5 日
面的综合优势。同时，联合资信也关注到IT行
财务数据 业高度竞争、股票市场持续低迷、房地产行业
受政府持续宏观调控等因素给公司经营与发展
项目 2009 年 2010 年 2011 年
带来的不利影响。
资产总额(亿元) 872.64 1150.18 1504.90
全球经济前景不尽明朗，中国宏观经济形
所有者权益(亿元) 88.86 124.52 153.32
长期债务(亿元) 103.57 166.38 189.22 势亦面临较大压力，在较为复杂的外部经济环
全部债务(亿元) 157.25 207.50 278.16 境下，公司IT业务仍然保持了增长势头，资产
主营业务收入(亿元) 1063.75 1469.51 1830.78 管理与投资业务协同效应持续提高；核心经营
利润总额(亿元) 11.21 58.53 51.26
资产中现代服务业等板块经营状况良好，公司
EBITDA(亿元) 34.28 82.05 71.88
多元化发展战略深入推进，特别是针对精细化
经营性净现金流(亿元) 91.73 97.95 68.82
主营业务利润率(%) 11.42 11.10 12.95 工等领域的开拓，未来有望形成新的利润增长
净资产收益率(%) 13.65 28.83 11.58 点。联合资信对公司的评级展望为稳定。
资产负债率(%) 82.39 82.14 81.70 基于对公司主体长期信用以及本期债券偿
全部债务资本化比率(%) 50.57 50.26 50.25
还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期
流动比率(%) 108.95 111.22 115.30
公司债券到期不能偿还的风险极低，安全性极
全部债务/EBITDA(倍) 4.59 2.53 3.87
EBITDA 利息倍数(倍) 4.92 14.68 8.73 高。
EBITDA/本期发债额度(倍) 1.49 3.57 3.13
优势
分析师
1．显著的综合优势。作为国内大型投资控股
高利鹏
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