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行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 PAGE 2 / NUMPAGES 13 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 行业报告 证券研究报告 证券研究报告 2014年8月20日 行业报告 房地产Ⅱ [table_research] 证券分析师： 杨现领 执业编号： S0360513110001 Tel： 0755Email： yangxianling@ 分析师： 解睿 Tel： 0755Email： xierui@ 二手房经纪行业：空间有多大？ —房地产在线服务系列报告之二 投资要点 [table_rank] 行业评级 行业评级： 评级变动： 1.我们测算，均衡状态下，考虑二手房交易佣金、出租佣金、广告支出及配套服务，中国二手房及其产业链催生的市场空间将达2000亿人民币以上。 2.分别来看，经纪行业的潜在市场空间表现在三个层面：（1）佣金市场，取决于佣金率和房屋流通率，目前中国佣金规模为300亿人民币，预计未来将是一个千亿级市场；（2）广告市场，主要经纪人和经纪公司在互联网媒体的支出，支出比例通常为佣金的10-20%，这是一个100亿级市场，这块蛋糕目前主要由搜房、安居客、乐居等媒体公司瓜分。（3）配套服务，主要包括产权保险、抵押贷款、房屋检查、房屋评估及搬迁服务等，这个市场潜在空间巨大，中国目前几乎为0，而美国这是一个200亿美元的市场。 3. 中国未来的房地产经纪巨头将在互联网领域产生。与美国不同，美国的互联网巨头诞生与崛起之初，就不得不面对十分顽固与强大的线下传统，因此，互联网对线下传统的改变相对缓慢且十分艰难。相反，当中国现有及潜在的互联网公司进军房地产经纪这个战场时，线下传统的力量十分脆弱，因此，互联网不仅可以用更快的速度介入这个市场，而且对产业链的介入程度也将比美国更深。 [table_data] 推荐公司及评级 公司名称及代码 [table_stockTrend] 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：港澳 讯 [table_relation] 相关研究报告 中国的二手房市场：如何崛起？ 行业报告 行业报告 PAGE 2 / NUMPAGES PAGE 2 / NUMPAGES 13 目 录 TOC \h \z \t 3_华创_一级标题,1,4_华创_二级标题,2,5_华创_三级标题,3 HYPERLINK \l _Toc395685719 引言：寻找完美的“赛道” PAGEREF _Toc395685719 \h 4 HYPERLINK \l _Toc395685720 一、经纪行业的爆发始自于二手房市场的崛起 PAGEREF _Toc395685720 \h 6 HYPERLINK \l _Toc395685721 二、经纪行业的市场空间有多大？ PAGEREF _Toc395685721 \h 8 HYPERLINK \l _Toc395685722 1.中国的空间测算：基本假设 PAGEREF _Toc395685722 \h 10 HYPERLINK \l _Toc395685723 2.测算结果：考虑全产业链，总空间将达2000～3000亿 PAGEREF _Toc395685723 \h 11 HYPERLINK \l _Toc395685724 三、二手房经纪行业终将全面爆发 PAGEREF _Toc395685724 \h 12 图表目录 TOC \h \z \t 7_华创_图表头 \c HYPERLINK \l _Toc395539294 图表 5 房地产经纪行业的“三层市场” PAGEREF _Toc395539294 \h 4 HYPERLINK \l _Toc395539295 图表 6 美国房屋交易构成 PAGEREF _Toc395539295 \h 4 HYPERLINK \l _Toc395539296 图表 7 美国二手房交易占比 PAGEREF _Toc395539296 \h 5 HYPERLINK \l _Toc39553