聪明还是愚蠢投资者.PDFVIP

聪明还是愚蠢的投资者？ 2005 年以来的中国股市以震荡闻名世界，图1 给出了2003-2011 年上证指数和SP500 的波动趋势，可以看出，相对于作为成熟市场 的美国股市，上证指数的波动性更强。在普通投资者损失巨大的同时， 但以社保基金为代表的另一类投资者却有着截然不同的表现，他们往 往能更好的把握市场的整体变动趋势，从而趋利避害。但是我们同时 也观察到，社保基金有时也会出现看起来非常 “愚蠢”的投资行为。 比如在 2008 年二季度股市大跌时，社保基金开始建仓超跌股，基金 权益投资收益为-6.75 ％，这也是社保基金成立8 年来股票资产首次出 现浮亏。 图1 上证指数和SP500 （2003-2011 ） 6000 1600.00 1400.00 5000